La duration courte est un positionnement idéal pour une vue à  2-3 ans

Les rendements des obligations d’État finiront par se redresser.

Cela pourrait se produire après un élargissement des spreads de crédit et sera probablement plus prononcé au milieu de la courbe de rendement, qui est actuellement contenue grâce aux promesses de taux bas prolongés des indications prospectives.

Or, il est difficile de savoir quand ce sera et les niveaux de volatilité des dernières semaines vont rendre les banques centrales nerveuses.

Il faut néanmoins reconnaître que la Fed semble s’en tenir à un plan bien défini de réduction de 10 Md $ de l’assouplissement quantitatif à chaque réunion du FOMC. Ainsi, à la fin de l’année, son bilan devrait s’être stabilisé.

Les membres du comité admettent probablement que les rendements des actifs sans risque et les spreads de crédit devront remonter à moyen terme et, même si la Fed ne souhaite pas une hausse rapide des taux des prêts hypothécaires ou un regain de volatilité sur le marché actions, elle est peu susceptible de suspendre la réduction de ses achats simplement en raison des remous créés sur les marchés émergents.

D’ailleurs, les procès-verbaux du FOMC ne font aucune mention de ces marchés. On peut donc difficilement être pessimiste pour les obligations d’État au cours des 2 à 3 prochaines années.

Source Axa IM

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