+43.5% de hausse en deux ans sur les actions de la zone Euro : Est-ce bien raisonnable et durable ?

Quelques morceaux choisis :

"(...) Le chemin parcouru au cours de ces deux années témoigne d’un vrai changement : du point de vue de la politique monétaire avec une banque centrale pro-active : mise en place des LTRO, baisse des taux directeurs à des niveaux historiquement bas et mise en place de la supervision bancaire. (...)"

"(...) Les marchés financiers ont, durant ces deux années, reflété cette amélioration ainsi que les anticipations de reprise économique en signant ainsi de fortes hausses : l’EURO STOXX 50 progresse ainsi de +43.5% depuis le 1er janvier 2012. (...)

(...) Nos fonds ont également profité de cette période, Sycomore Francecap réalisant une performance de +63% et Sycomore European Recovery de +67%. Même nos fonds plus défensifs, comme Sycomore European Growth privilégiant les valeurs de croissance à forte visibilité, affichent une performance de +46%."

Peut-on espérer une poursuite de ce mouvement ?

(...) Au cours de l’année 2012 les valorisations ont corrigé les extrêmes qu’elles avaient atteints, tandis qu’en 2013 les marchés ont commencé à anticiper les débuts d’une reprise économique en Zone Euro (...).

(...) Le ratio P/E de l’EUROSTOXX 50 pour l’année à venir est ainsi passé de 8.2x fin 2011 à 10.6x fin 2012 puis 12.8x à l’heure actuelle pour les résultats attendus en 2014 (...).

(...) Même si ce cycle de normalisation monétaire s’accompagne en général d’une remontée de la volatilité, il ne présente pas pour nous un risque pour les marchés actions mais témoigne de la confiance dans la reprise économique américaine. De plus, la BCE reste proactive, la faible inflation lui donnant des marges de manoeuvre(...).

(...) La croissance économique devrait progresser en 2014, notamment grâce aux Etats-Unis et à l’Europe, tandis que la situation se stabilise dans les pays émergents. Ce contexte reste favorable pour les entreprises, cependant nous estimons que les prévisions des analystes pour les résultats en 2014 sont trop ambitieuses et que ces derniers dépasseront difficilement une hausse de 10% en Europe (...).

(...) Après la hausse, nous entrons dans une période moins « Macro » mais où l’investissement sera davantage fondé sur les caractéristiques propres de chaque entreprise (...).

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