"Nous nous moquons que l'Eonia soit actuellement proche de zéro..."

H24 : Vous avez fait de la gestion flexible votre marque de fabrique. En quoi offre-t-elle de meilleurs résultats que la gestion classique ?

Louis Bert : Dans la gestion d'actifs, nous avons longtemps baigné dans la pensée unique qui prônait de rester totalement investi, quelles que soient les phases de marché. Plutôt que le "buy and hold", je croyais pour ma part à la responsabilisation des gérants. Nos fonds flexibles s'opposent aux fonds profilés dont le défaut majeur est de ne pas tenir compte de l'évolution du marché. Ils s'opposent également aux fonds "carte blanche" apparus plus tard, qui autorisent leurs responsables à mettre de 20 % à 40 % de liquidités maximum. Ces fonds réservés à un petit nombre de gérants se sont révélés plutôt dangereux.

En fait, les fonds flexibles ont été les premiers à proposer une gestion du risque. Lorsque j'ai rejoint Dorval Finance en 2007 pour mettre en oeuvre ma conception de la gestion flexible auprès de Stéphane Furet, nos fonds ont été immédiatement à l'épreuve du feu et ont très bien tiré leur épingle du jeu. Nous nous moquons que l'Eonia soit actuellement proche de 0 car le rôle de la part du monétaire est de nous permettre de nous replier des marchés actions en fonction de leur comportement. Moyennant quoi, nous disposons d'une vraie gestion flexible, offrant une vraie asymétrie, une volatilité lissée de l'ordre de 8-9 et des performances.

H24 : Comment se présente votre gamme de fonds ?

L.B. : Notre offre est constituée de quatre fonds dont deux d'allocation d'actifs purs : Dorval Convictions et Dorval Convictions PEA. Ce dernier est un fonds de fonds proche du premier mais géré de façon plus dynamique avec des titres vifs et des fonds monétaires. A ces OPCVM s'ajoutent deux autres fonds alliant à la fois de l'allocation stratégique et de l'allocation tactique : Dorval Flexible Monde et Dorval Flexible Emergents. Ceux-là intègrent d'autres actifs que les actions et les titres monétaires, comme de la dette, etc. Il s'agit de fonds sensiblement différents même si le processus d'investissement reste identique.

H24 : Votre gestion du risque plait-elle aux investisseurs ?

L.B. : Effectivement, nous leur offrons une allocation tactique sur la zone euro et une grande fluidité. Et nos performances peuvent les séduire compte tenu de surcroît de l'ampleur des crises subies. Dorval Convictions n'a ainsi reculé que de 3,29 % en 2008 quand l'indice Eurostoxx 50 a perdu 44,4 %. Et le fonds a baissé de 9,6 % en 2011 quand la référence de la zone euro a reculé de 17,1 %.

H24 : Vos performances sont bonnes, mais elles concernent des périodes de crise. En période de hausse, la gestion flexible ne risque-t-elle pas d'être pénalisante comme en 2012 où Dorval Convictions a capté 79 % de la hausse du marché, sachant, il est vrai, que certains de vos concurrents ont fait moins bien :)

L.B. : Notre gestion flexible s'est certes illustrée ces dernières années dans un cadre défensif. Mais je vous rappelle que nous étions alors dans une période de risques systémiques, ce qui nous a empêchés de faire différemment. Nous pensons cependant que depuis l'été dernier, un terme a été mis à cette crise et que la survie de la zone euro n'est plus un sujet.

De fait, la gestion flexible tombe à point nommé pour se réexposer aux marchés d'actions. Par ailleurs, nous battons le marché depuis le début de cette année. La flexibilité va devenir une arme offensive. Quant aux résultats de certains concurrents, il y a de la vraie fausse gestion flexible. Nous sommes, pour notre part, flexibles par conviction, notre différence est sans doute là.

H24 : Quelle analyse faites-vous des marchés d'actions de la zone euro en ce début d'année ?

L.B. : Ma conviction est que nous allons enchainer des années de performances. Enfin ! Car gérer dans un bear market est pénible quand bien même nous obtenons de bons résultats. L'année 2013 sera une année qui consacrera le stock picking car la sortie de la crise en zone euro ne se fera pas en bloc. Nous aurons un ensemble à plusieurs vitesses.

H24: Vous confirmez que la période est propice pour investir en dépit de la hausse déjà entamée à la fin de l'année dernière ?

L.B. : Oui car le point d'entrée n'est pas un problème pour le client puisque la gestion flexible nous permet de le gérer à sa place. Nous agissons à la manière d'un sas de décompression en quelque sorte. Nous savons que nous ne changerons pas la nature de l'investisseur, qui consiste à investir alors que le marché a nettement monté, ce constat étant d'ailleurs un élément de décision essentiel pour lui. C'est donc à nous de s'adapter à lui. L'inverse est illusoire...

Pour en savoir plus, Gaelle Guilloux.

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