La Fed : c’est fait…et après ? Réponses avec Eric Chaney, chef économiste du groupe AXA

La Banque Centrale américaine (Fed) tire un trait sur la crise financière internationale, en resserrant sa politique monétaire pour la première fois depuis 9 ans. Notre analyse :

Les faits

• Les taux de la Banque centrale américaine ont été relevés d’un quart de point, (i.e. de 0,25 à 0,5%) 

• Les conditions du marché du travail et le niveau d’inflation semblaient suffisants pour justifier cette augmentation. Pour autant la Fed insiste sur une approche progressive de cette hausse.

• La Banque ne dégonflera pas son bilan tant que la normalisation des taux ne sera pas bien amorcée.

Impact sur les marchés

• Le discours de Yellen est bienveillant envers les marchés : les actions et les actifs risqués sont repartis à la hausse : le S&P500 a bondi de 1,45% et l’Euro Stoxx 50 de 2,7%.

• Les rendements 2 ans du trésor américain ont atteint 1% pour la première fois depuis 2010.

• Le dollar est reparti légèrement à la hausse par rapport à l’euro.

Nos vues

• Nous avions anticipé cette augmentation, et nous maintenons nos vues en termes d’allocation d’actifs.

• La performance des actions sera probablement à la traîne en 2016 : nous préférons l’Europe et le Japon aux US car nous pensons que le dollar devrait continuer de s’apprécier au premier semestre.

• Nous n’attendons pas de rendements importants sur le marché obligataire et sommes prudents à court terme sur cette classe d’actifs. Seule la dette à Haut Rendement tire son épingle du jeu, particulièrement aux Etats-Unis en dehors du secteur énergétique, puisque nous pensons que les anticipations de défaut sont surévaluées.

Et après ?

• Le marché se prépare à deux augmentations successives des taux en 2016. La Fed quant à elle annonce qu’elle pourrait aller jusqu’à quatre. De notre côté, nous tablons plutôt sur trois. 

• L’inflation ne devrait pas repartir à la hausse dans les mois à venir et la prochaine hausse des taux pourrait donc n’intervenir qu’en Juin prochain. 

• La Fed restera probablement très attachée aux indicateurs officiels de la santé de l’économie américaine pour prendre ses décisions. Il faut donc s’attendre à de la volatilité sur les marchés en amont de chaque prochaine publication de statistiques économiques. 

Source : Axa IM

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