Vers un retour de la crise de l'euro?

Cushla Sherlock: Le blocage politique en Italie et le renflouement de Chypre ont ravivé les craintes dans la zone euro. La crise de l'euro est-elle de retour?

Lorenzo Bini Smaghi: La crise de l'euro a connu des variations ces dernières années. Dès que le marché a commencé à  devenir nerveux, les politiciens ont réagi. Lorsque les marchés se sont assoupis, les politiciens ont oublié les mesures qu'ils devaient prendre. Ainsi, peut-être que le nouveau sursaut d'instabilité que nous connaissons actuellement va conduire à  la prise de nouvelles mesures.

 

Les résultats de l'élection ont montré que les Italiens rejetaient l'austérité. Le pays peut-il imposer des changements à  son ancienne politique?

L'élection italienne a livré deux messages. L'un d'eux est que les Italiens voulaient remplacer leur élite politique vieillissante et peu crédible. Je pense qu'ils sont contre l'austérité, mais qu'ils ne sont pas sûrs de l'alternative. Et il existe le risque que l'alternative soit ce que les Grecs ont envisagé et refusé. Car en définitive, c'est bien de sortir de l'euro qu'il s'agit, et je ne pense pas que les Italiens le souhaitent. Et donc en fin de compte, il n'y a pas d'alternative à  l'austérité. Mais préserver l'unité aujourd'hui nécessite de réformer pour rendre l'austérité plus acceptable.

Diriez-vous que l'Italie présente actuellement la pire situation de la zone euro?

Non, je dirais que c'est la Grèce qui connaît la pire situation, et elle doit procéder aux ajustements nécessaires. Si vous regardez les données pour l'Italie, il est certain que le PIB a diminué substantiellement et il se pourrait qu'il continue à  diminuer cette année. Mais les mesures tardent à  être prises. Et ce retard peut expliquer pourquoi il a fallu si longtemps à  l'économie italienne pour se reprendre. Et pourquoi les politiciens n'ont en fin de compte pas été en mesure d'amener les gens à  avoir confiance en leurs propres progrès.

Mario Draghi a également noté que le crédit s'assèche et que l'activité se contracte dans de nombreux pays. La BCE doit-elle intervenir encore plus qu'elle ne l'a fait jusqu'à  présent?

Il est clair que la politique monétaire peut changer des choses. L'inflation est faible. Les projections ont été revues à  la baisse et il y a donc des marges de manœuvre. Bien entendu, cela n'est pas suffisant. La politique monétaire ne peut pas résoudre tous les problèmes. Et de nombreuses réformes restent encore à  faire.

Selon vous, à  quoi ressembleraient les structures politiques et économiques d'une zone euro fonctionnant correctement?

C'est là  le problème. Les politiciens doivent être poussés, car ils rechignent à  présenter le remède à  leurs propres citoyens. Ils doivent donc être poussés par le marché. Et si le marché pousse trop fort, alors le remède est très douloureux. Mais si le marché ne fait pas pression, les politiciens semblent relâcher leurs efforts. C'est donc un équilibre très instable que nous avons là , et je pense qu'il va perdurer pendant quelques années.

Pensez-vous que la monnaie unique survivra?

Oui, je le pense. Si c'est dans l'intérêt de nos peuples. En ce moment même, les gens ne veulent pas des ajustements qui s'imposent à  eux. Tout comme les Allemands n'en voulaient pas il y a dix ans. Je pense que cela prendra du temps. Mais l'alternative serait pire encore. Aucun Grec ne souhaite revenir à  la drachme. Ils savent que celle-ci ne vaudrait plus rien en quelques mois. C'est donc l'euro qui est le ciment de l'Europe aujourd'hui.

 

Cushla Sherlock, Corporate Communications pour Credit Suisse.