Sauvetage de l'Espagne: un test clé pour l'Europe

C’est en tout cas ce que laisse présager l’orientation des indices boursiers cette semaine. Les investisseurs se rassurent tant bien que mal grâce à quelques signaux positifs : aujourd’hui à 1.26 $, la monnaie unique semble regagner un peu de vigueur depuis quelques séances.

Qui plus est, un adoucissement se matérialise sur les marchés obligataires. L’Espagne, dont le taux de financement reste à un niveau encore élevé (6.11% à 10 ans), est parvenu à placer 2.07 milliards d’euros d’obligations sur le marchés. Ce succès est lié à l’anticipations de mesures européennes pour venir en aide à la recapitalisation du secteur bancaire espagnol, affecté par la détérioration de ses créances immobilières. De leur côté, « les bons élèves » européens (Allemagne, Finlande, France) conservent des taux d’emprunt faibles, faisant toujours figure de valeurs refuges.

Cette nouvelle séquence semble signaler que le niveau plancher des marchés boursiers européens est en passe d’être atteint et qu’une reprise haussière est proche. Le cas espagnol, autrement plus impactant pour l’ensemble de la zone euro que la Grèce ou l’Irlande, puisqu’il s’agit de la quatrième économie de l’union monétaire, apparaît comme l’ultime « test » auquel les dirigeants européens doivent se confronter. Il ne s’agit plus de proposer une solution de sauvetage à court terme, comme cela s’est produit pour la Grèce, mais de concevoir un grand plan de stabilisation favorable à une fédération budgétaire, bancaire et fiscale qui puisse garantir une compétitivité économique d’ensemble.

Cette construction nécessite du temps et des compromis sur la part de souveraineté de chacun des pays de la zone. Bien sûr, le Mécanisme Européen de Stabilité et la BCE participeront pleinement au soutien des pays en difficulté. Mais c’est bien l’émergence d’un projet européen solide sur 3, 5 ou 10 ans qui permettra aux marchés financiers de gagner en certitudes et de sortir de l’ornière. Les investisseurs l’ont peut-être déjà compris, s’armer de patience et construire, sont probablement la clé d’une issue favorable pour la zone euro.

Source : Fabrice Cousté, DG de CMC Markets France