« L'apparente obsession des investisseurs pour la sécurité a conduit les « actifs refuges » à  des niveaux peu attractifs »

Synthèse des perspectives pour le quatrième trimestre 2011

• Les actifs risqués apparaissent extrêmement attractifs, mais il existe de vrais problèmes fondamentaux en Europe
• L'apparente obsession des investisseurs pour la sécurité a conduit les « actifs refuges » à  des niveaux peu attractifs
• Les actifs de croissance offrent un solide potentiel de performance – mais, attention à  toute nouvelle détérioration  

 L'approche d'investissement de l'équipe Gestion Diversifiée de M&G repose sur les valorisations. Mais, les mesures de valorisation sont toujours fonction de l'environnement économique et, ce faisant, nécessitent d'être interprétées. A l'heure actuelle, nous observons des signaux extrêmement attractifs parmi les actifs à  risque sur la quasi-totalité des marchés internationaux. Pour autant, il existe de bonnes raisons fondamentales à  cela. Les statistiques montrent que l'environnement économique s'est en effet détérioré au cours du trimestre passé, surtout en Europe.

La question qui se pose est ainsi la suivante : les marchés financiers évaluent-ils – et intègrent-ils donc dans les cours – cette évolution de la situation de manière objective ou les investisseurs paniquent-ils et surréagissent-ils, créant ainsi des opportunités.

 Interpréter les signaux indiquant des valorisations extrêmes

Compte tenu de la nature soudaine et changeante des fluctuations des cours, ainsi que du ton des commentaires de marché, nous pensons que le comportement des intervenants sur les marchés est actuellement fortement influencé par les émotions humaines. Les investisseurs ne font aucun discernement à  l'égard des actifs risqués qu'ils mettent aveuglément « dans le même panier ».

C'est la raison pour laquelle nous avons tendance à  cautionner les signaux de valorisation attrayants que nous observons parmi les actifs risqués (quoique dans une moindre proportion que nous l'aurions fait si les fondamentaux économiques étaient plus favorables).

Nous pensons en particulier que les actifs risqués exposés à  la croissance mondiale sont dignes d'intérêt à  la faveur de tendances fondamentales relativement porteuses : les statistiques économiques outre- Atlantique sont contrastées, mais continuent d'être conformes à  un environnement marqué par une croissance atone, non par une sévère récession comme le suggèrent actuellement les cours sur le marché. Les économies chinoises et d'autres pays asiatiques sont vigoureuses à  l'heure actuelle et, même si le resserrement des politiques monétaires reste une menace pour la croissance, la baisse des prix des matières premières pourrait toutefois permettre un futur assouplissement monétaire.

L'économie mondiale est un système complexe composé de diverses sources de croissance en dehors de l'Europe. Les investisseurs sont actuellement bien rémunérés pour s'exposer à  ce thème de la croissance mondiale et peuvent y parvenir sans pour autant devoir pâtir des problèmes souverains actuels en Europe. Des indices tels que le FTSE 100 et le Dax 30 sont en effet composés de sociétés multinationales, privilégiant les exportations et tirant parti de la croissance mondiale. De même, des pays asiatiques comme la Chine, la Corée et le Japon sont fondamentalement intéressants et peu exposés aux difficultés en Europe.

Source : M&G