« Hard landing », la multiplication des signes...

Les marchés ont poursuivi leur évolution en montagnes russes cette semaine, en affichant cette fois un très fort rebond. L’Eurostoxx50 progresse de 7.6%, le Cac40 de 6.1%, ce qui ramène la performance de ces indices à  près de -22% depuis le début de l’année. Le S&P500 perd un peu de son avance en ne progressant « que » de 2.1%, ce qui porte sa baisse depuis le début de l’année à  -7.7%. Les indices actions affichent désormais cinq mois consécutifs de baisse depuis fin Avril. Sur cette période, l’Eurostoxx50 chute de 27.6%, le S&P 500 de 17%. En l’absence d’avancées sur le sujet de la crise européenne de la dette, l’Euro continue de se déprécier face au Dollar. A la clôture de Vendredi, la monnaie européenne s’établit à  1.3387$, soit une baisse hebdomadaire de 0.8%. Sur le mois de Septembre, la monnaie unique perd près de 7%.

Sans surprise, le Bundestag a voté la réforme du Fonds Européen de Stabilité Financière. C’est un pas de plus vers la validation du plan du 21 Juillet, mais le chemin reste semé d’embûches. En effet, selon les règles européennes de fonctionnement, l’unanimité des Etats-membres est requise pour valider cette décision. Ainsi, les plus récalcitrants pourraient faire peser la perspective d’un blocage afin d’obtenir des aménagements et des concessions. C’est le jeu auquel s’est livré la Finlande qui, certes, a validé ce nouveau plan, mais a décidé que tout versement du FESF à  la Grèce serait conditionné à  la mise en garantie d’actifs grecs et serait soumis à  un nouveau vote du législateur finlandais. De quoi alourdir considérablement la mécanique… Dans le même temps, la défiance vis-à -vis des banques européennes ne faiblit pas. La banque américaine Morgan Stanley a d’ailleurs été attaquée en bourse Vendredi dernier, dévissant de 10,5% en une séance, sur des rumeurs « d'exposition » aux banques européennes.

Les pays émergents suscitent également des inquiétudes suite à  la multiplication de signes de « hard landing », notamment en Chine. Les investisseurs s’inquiètent de voir l’activité de ces pays dynamiques se tasser de manière excessive. D’ores et déjà , on a pu observer une sortie importante des capitaux des pays émergents, entraînant une forte dépréciation des monnaies locales au profit du Dollar, redevenu valeur refuge. L’exemple du Real brésilien est particulièrement éclairant sur ce sujet puisque cette monnaie a perdu plus de 18% sur le mois de Septembre face au Dollar. Les craintes liées aux émergents ont provoqué une chute violente des secteurs dépendants de la croissance de ces pays, en particulier le secteur de luxe. Ainsi, en l’espace de deux semaines, les ténors français LVMH et Hermès ont respectivement cédé 13.5% et 11.6%. L’action Burberry subit, elle, une chute de près de 20%.