L’or, nouveau record

L'or a de nouveau battu son record (non ajusté de l'inflation), atteignant le 7 décembre 1431,25 dollars/once. Des prises de profit l'ont toutefois entraîné à la baisse en fin de semaine et il termine la semaine inchangé. Il est intéressant de noter qu'un retour important de la demande physique traditionnelle (principalement d'Asie) a limité la baisse aux alentours de 1385 dollars/once.

Les métaux non précieux ont progressé de 1,5% cette semaine, notamment le cuivre qui traite dorénavant à des niveaux supérieurs (plus de 4,1 dollars/livre) à ceux observés avant l'explosion de la crise de 2008. Si les risques d'une rupture d'approvisionnement de la part de la mine de Collahuasi disparaissent avec la fin de la grève (chaque mineur va recevoir 29 000 dollars de bonus en plus d'une augmentation de salaire de 3,25%...), l'annonce imminente d'un programme d'investissement du réseau électrique chinois au cours des cinq prochaines années à hauteur de 1,7 trillion de RMB (soit 40% de plus que lors du précédent plan quinquennal) va largement soutenir la demande de cuivre. Parmi les autres annonces liées au nouveau plan quinquennal chinois, nous notons que le pays va investir 600 milliards de dollars dans son système ferroviaire ; cela est de bon augure pour la consommation de minerai de fer et de charbon, tous deux nécessaires pour produire l'acier. Les dernières statistiques d'importations chinoises (novembre) font ressortir une nette ré-accélération de l'activité : les importations de minerai de fer progressent de 26% à 57,3 millions de tonnes et celles de cuivre de 28% à 218 000 tonnes.

Le pétrole (brent) a légèrement augmenté cette semaine. Naviguant toute la semaine au-dessus de 90 dollars/baril, il a été porté par l'annonce de statistiques hebdomadaires américaines toujours positives (demande en hausse de 2,9% par rapport à l'an dernier), des importations chinoises au mois de novembre en forte hausse (+22% à 5,09 millions de barils par jour) et une production de pétrole en Norvège qui poursuit son interminable déclin (-12% en novembre). La courbe des futures s'est totalement aplatie (forte hausse récemment du prix spot) ; or, elle ne reste jamais dans cet état bien longtemps... La diminution à venir des capacités additionnelles de l'OPEP ces prochaines années (dans un environnement toujours bien orienté pour la demande) devrait permettre un renchérissement des échéances futures, forçant la courbe des futures à revenir en contango (échéances futures plus chères que le spot).

Source : Edmond de Rothschild Asset Management