Les risques d’une bulle de l’immobilier résidentiel sont-ils derrière nous ?

Dans son dernier Point de Vue Immobilier, Henderson Global Investors examine les perspectives du marché immobilier chinois, se demandant si les récentes initiatives gouvernementales pour ralentir la croissance du secteur immobilier résidentiel sont suffisantes pour atténuer les inquiétudes concernant l’impact de cette surchauffe sur le système bancaire et l’économie en général. Observant le refroidissement de l’économie chinoise depuis avril 2010, Henderson prévoit que cette dernière va lentement arriver à  un taux de croissance durable, fondé sur des bases solides, de 8 à  9% par an. En effet, Henderson considère qu’il subsiste en Chine une tendance incontestable de croissance à  long terme. En voici les raisons : - La Chine est encore un pays relativement pauvre avec un PIB par habitant de seulement 4.000 dollars par an. Ce chiffre correspond à  peu près à  celui des Etats-Unis en 1934 ou du Japon en 1960, offrant encore un fort potentiel de croissance alors que l’écart continue à  se réduire. - La croissance sera soutenue par les projets d’infrastructures de plusieurs trillions de dollars initiés l’an dernier par le gouvernement, faisant partie d’un gigantesque plan de relance économique. Des centaines de villes émergentes auront la chance de rivaliser avec leurs homologues côtiers et de développer leur économie domestique. - La croissance des agglomérations de second et troisième plan, sera un des moteurs de la croissance de l’économie chinoise en général, que ce soit à  moyen ou long terme. - La demande croissante des 1.3 milliards de consommateurs chinois va bientôt l’emporter sur les ressources actuelles. Charlie Huang, analyste pour Henderson en Asie, estime que, lors de la surchauffe du marché immobilier résidentiel, le marché de l’immobilier commercial s’est comporté de manière sensiblement différente, avec des investisseurs beaucoup plus rationnels. Il déclare : « Tandis que les valeurs ont augmenté et que les taux de rentabilités ont été compressés (d’environ 100bps), en accord avec la plupart des marchés asiatiques, le marché chinois de l’immobilier commercial devrait aujourd’hui bénéficier du refroidissement du marché résidentiel. D’une part, le risque de surchauffe implique un système bancaire et des marchés financiers plus sains. D’autre part, la stabilité des prix résidentiels peut permettre à  certains foyers de consacrer une plus grande partie de leur épargne à  la consommation courante, ce qui profitera à  l’immobilier commercial. Huang conclut : « Nous croyons que les stimuli fiscaux, la croissance des infrastructures et la diminution des inquiétudes concernant l’immobilier résidentiel vont permettre à  la Chine de continuer sa route vers une économie mature, offrant aux investisseurs une croissance économique inégalée dans le monde développé, mais à  un rythme aujourd’hui plus confortable et durable que dans les dernières années. » Source : Henderson Global Investors