États-Unis : retour de la récession ?

En termes de taux de croissance annuels, la production industrielle et les niveaux de commandes ont atteint des niveaux supérieurs à  ceux enregistrés au cours de la période 2003-2007. À cet égard, notons toutefois le rôle prépondérant joué par l'effet de base découlant du ralentissement brutal et des niveaux très bas que celui-ci a entraîné en 2008/2009. Le taux de chômage stagne à  des niveaux proches du seuil des 10 %. Bien qu'en valeur nette, de nouveaux emplois aient à  nouveau été créés ces derniers mois, jusqu'ici, le marché du travail affiche une évolution décevante, et très inférieure à  la moyenne des phases de reprise passées. La perennité de la reprise globale reste donc menacée. Faute d'une croissance durablement marquée de la création d'emplois et d'un net recul du taux de chômage, la consommation aux États-Unis risque de ne pas être en mesure d'afficher une croissance durable, d'autant que le marché de l'immobilier continue à  n'être d'aucune aide en la matière. Si, dernièrement, l'indice de confiance des consommateurs s'est quelque peu redressé, il n'affiche jusqu'ici qu'une reprise très modérée – le consommateur américain restant méfiant. Le marché de l'immobilier s'est stabilisé à  un niveau très bas, et demeure atone. Depuis que les mesures d'incitation fiscale du gouvernement sont arrivées à  leur terme, les ventes de biens résidentiels neufs ont même atteint un nouveau point bas. Dans ce cadre, aucune reprise véritable ne s'annonce à  court terme – faute d'une telle reprise, la dynamique économique aux États-Unis conserve toute sa fragilité. Il convient de ne pas sous-estimer non plus les augmentations d'impôts, en partie brutales, qui s'annoncent aux États-Unis au cours des prochaines années, et qui ne manqueront pas de freiner la croissance – à  moins d'un rapide revirement politique. Après une première phase de reprise marquée, tous les ingrédients d'un repli conjoncturel – tout au moins temporaire – sont par conséquent réunis. La question est de savoir dans quelle mesure ces facteurs risquent d'aboutir à  un phénomène de « double dip », c'est-à -dire à  un retour à  la récession, source croissante de préoccupation pour les marchés. Ce scénario est toutefois improbable, eu égard à  l'extrême rareté de l'occurrence de ce phénomène de « double dip », lequel découle généralement d’un choc externe majeur. Eu égard au contexte économique et financier, la crise de la dette souveraine apparait comme le facteur le plus susceptible de donner lieu à  un choc de ce type. La politique joue inéluctablement un rôle en la matière, de même que l'intensification des déséquilibres qui s'y rapportent. Le récent sommet du G20 a révélé d'importantes divergences d'opinions relatives à  presque tous les aspects de la politique économique et fiscale, ce qui n'est pas pour inciter à  la confiance. À l'heure actuelle, nous n'anticipons toutefois aucun « double dip », mais bien une croissance économique durablement inférieure à  la moyenne. Pour 2010, celle-ci pourrait tourner autour de 3 % en valeur réelle. (Source: Raiffeisen)