Une volatilité toujours élevée

Dans leur ensemble, les statistiques américaines restent en ligne avec le scénario de sortie de récession. L’indice ISM américain se contracte moins que prévu à  59.7 contre 59 attendu, les dépenses de construction ressortent en progression de +2.7% alors que le marché anticipait une stagnation et les promesses de ventes de logement sont en hausse de +6% en avril contre +5% estimé. Vendredi, en revanche, les marchés ont été déçus par les chiffres de l’emploi aux Etats-Unis avec « seulement » 431 000 créations nettes d’emplois en mai contre 515 000 anticipées. Mais, plus que ce chiffre, c’est encore une fois les nouvelles concernant l’Europe qui ont cassé la dynamique haussière de fin de semaine. Les propos « alarmistes » du vice président du Fidesz hongrois et des rumeurs sur la SOCIETE GENERALE ont provoqué une forte chute des indices boursiers. Cette défiance vis-à -vis de la zone euro a fait aussi plonger la devise européenne qui atteignait 1.2 dollar pour 1 euro, son plus bas niveau depuis la fin du premier trimestre 2006. Il est certain que les commentaires négatifs et parfois contradictoires sur la zone euro créent un fort courant contraire, néanmoins, nous restons aussi à  l’écoute du reste du monde. Les signaux envoyés par les Etats-Unis et par les zones émergentes sont beaucoup moins sombres et pourraient compenser les effets négatifs d’un ralentissement économique de l’Europe sur la croissance mondiale. Du côté des entreprises, l’incertitude sur les dettes souveraines en Europe a fortement pénalisé les financières à  l’image de SOCIETE GENERALE qui perd -11.1%, BNP (-8.2%), AXA (-7.2%), CREDIT AGRICOLE (-6.3%) et DEXIA (-5.5%). Parmi les valeurs en hausse, les sociétés défensives et les sociétés cycliques sous valorisées se sont bien comportées : PEUGEOT progre de 3.7%, CAP GEMINI de 3%, DANONE de 2.1%, LVMH de 1.6% et ESSILOR de 1.4%. Les sociétés financières sont peu représentées dans nos fonds qui, pour la plupart, terminent la semaine en hausse. Echiquier Global s’adjuge +1.1%, Agressor +0.6%, Echiquier Junior +0.5%, Echiquier Agenor +0.3% alors qu’Echiquier Quatuor limite son repli à  -0.8%. Sur la même période le CAC 40 abandonne 1.7%, le SBF 250 -1.4%, le CAC Small 90 -0.5% et le S&P 500 -1.1%, seul le STOXX 600 progressant de +0.2%. Stratégie d’investissement Face à  la poursuite de la volatilité des marchés, nous réaffirmons notre conviction sur l’intérêt d’être investi en actions : les signes de reprise de la croissance aux Etats-Unis se confirment, la croissance en Asie reste forte et les valorisations des entreprises sont toujours très attractives. Nous saisissons donc les opportunités offertes par cette forte volatilité pour investir sur des valeurs de qualité dont les cours sont sous pression à  l’image de KLEPIERRE et nous continuons de faire confiance à  ces entreprises au bilan solide capable de résister dans un environnement difficile à  l’image d’ARCADIS. Benjamin Canlorbe: BCanlorbe@fin-echiquier.fr (Source: Financière de l'Échiquier)