Les incertitudes demeurent...

Les marchés ont enregistré cette semaine de fortes progressions(+3% S&P500 américain, +4,5% Eurostoxx en Europe, +4,4% Ibex Espagnol, +3,2% PSI portugais, +1,5% pour l'indice d'Athènes). Il semble que les investisseurs se réjouissent des annonces concernant la dette des Etats et le soutien que sont prêts à  accorder les Etats membres de l'union européenne. EFG n'est pas convaincu que les problèmes soient réglés. La question grecque doit, en effet, être considérée à  l’échelle européenne, puisque plus de 83% de la dette de l’Etat Grec est détenue par les pays de la Zone Euro. Si les différentes autorités s’accordent à  dire que la Grèce ne tombera pas, le soutien financier apporté au pays s’accompagnera de resserrements des dépenses budgétaires considérables. Le facteur social pourrait s’avérer déterminant pour la réussite des mesures prises pour sauver les finances du pays. C’est pourquoi, selon EFG, le risque Grec n’est pas écarté, et il s’ajoute aujourd’hui à  la liste inquiétante des risques souverains du Portugal et de l’Espagne. Après une première réaction négative, les investisseurs ont décidé d’ignorer l’annonce de la Fed qui a indiqué cette semaine le relèvement des taux d’escompte accordés aux banques, et ce à  juste titre. En effet, l’impact de ce resserrement reste très limité étant donné qu’il s’applique à  un taux de pénalité destiné aux banques ayant besoin de se recapitaliser… alors que l’abondance de liquidités caractérise le marché interbancaire depuis bientôt un an. En revanche, cette première action montre la direction des décisions à  venir. Au niveau des entreprises, les nouvelles sont bonnes. En ligne avec le troisième trimestre 2009, les résultats des entreprises au quatrième trimestre sont largement supérieurs aux attentes (75% de résultats supérieurs aux attentes des analystes). Le tissu microéconomique devrait rapidement reprendre le chemin de la croissance aux Etats-Unis et en Europe. Les entreprises ont réduit leur structure de coût et assaini leurs bilans. Néanmoins, la situation actuelle n’est pas uniforme. Alors qu’aux Etats-Unis et au Japon, le PIB réel du 4ème trimestre a progressé respectivement de 1.4% et 1.1%, en Europe, la croissance du PIB a ralenti à  0.1% contre 0.4% au trimestre précédent. L’OCDE estime que sur l’ensemble de 2009, la contraction du PIB de la zone est de 3,4 %, la plus forte contraction historique depuis que ces statistiques existent, c’est-à -dire 1960. (cf graphe d’illustration). (Source: EFG Asset Management)