Axiom AI vous éclaire sur les impacts de la crise de l'immobilier chinois…

Antonio Roman est co-gérant du fonds Axiom European Banks Equity (+41,34% YTD) 

« L'impact direct d'une série de défauts de promoteurs chinois serait quasi nul pour les banques européennes »

L'affaire Evergrande semble avoir rattrapé les actions bancaires européennes, l'indice SX7E perdant plus de 4% dans la journée d'hier. La marché n'a pas souhaité faire de discrimination : les banques régionales italiennes ou espagnoles, dont l'exposition à la Chine se limite aux restaurants asiatiques, ont dévissé plus violemment que Standard Chartered et HSBC. Le mouvement reflète donc une panique passagère et une faible liquidité, les investisseurs vendant les banques par réflexe.

Pour HSBC et StanChart, la Chine et Hong-Kong représentent respectivement autour de 5% et 30% des revenus. Notons que les promoteurs hongkongais ont des bilans beaucoup plus sains que leurs concurrents chinois. Pour les banques européennes, la Chine représente entre 0% et 1% des revenus, et Hong-Kong moins de 2%. Les données de l'EBA montrent que pour l'écrasante majorité des banques, ni la Chine ni Hong-Kong n'apparaissent dans les 10 premiers pays en termes d'exposition crédit aux entreprises. Standard Chartered est peut-être la plus exposée à cause de son book de prêts spécialisés (qui souvent couvrent l'immobilier commercial) en Asie.

Les banques suisses, en particulier Crédit Suisse, ont potentiellement une exposition résiduelle directe à Evergrande supérieure à la moyenne des banques européennes car elles apparaissent parmi les premiers arrangeurs de la dette du promoteur dans les classements Dealogic. Cependant, il y a peu de chances qu'elles en aient toujours un montant matériel au bilan vu que cela fait bien longtemps qu'on connaît les difficultés de l'entreprise.

Pour les banques européennes, l'impact direct d'une série de défauts de promoteurs chinois serait quasi nul. Ce sont les conséquences de second ordre sur la croissance mondiale qui peuvent inquiéter, le secteur immobilier représentant un quart du PIB chinois. Si les inquiétudes sur la macro chinoises reviennent régulièrement sur le devant de la scène, les dynamiques plus tangibles sur les rachats d'action, les taux, l'inflation et les politiques fiscales devraient s'imposer dans les mois qui viennent.

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