Les principales thématiques sur lesquelles se positionner selon Rothschild & Co AM Europe…

Le point marché de Didier Bouvignies, associé-gérant chez Rothschild & Co AM Europe

L’année 2020 a été extraordinaire et a fini en beauté avec un fort rebond. Que penser pour 2021 ?

La reprise sera guidée par deux indicateurs :

• La production industrielle, en hausse partout dans le monde

• L’indice de confiance des chefs d’entreprises, également en hausse (avec un léger repli en Europe du aux re-confinements).

La situation actuelle est moins grave que la crise financière de 2008. Le PIB monde réel remonte plus rapidement. La combinaison d’une hausse de l’épargne des ménages transformée en consommation et d’un stimulus monétaire et budgétaire soutient fortement la reprise. Au total, le rapport du PIB projeté pour fin 2021 sur le PIB d’avant crise est positif.

Concernant les taux court/moyen terme, la stabilité est masquée par des mouvements significatifs sur les composantes du taux nominal (taux réel négatif et inflation grimpante).

Finalement, la détérioration de la situation sanitaire est contrée par l’efficacité de la vaccination et le retour de la confiance. Economiquement, les perspectives sont reportées plutôt qu’abandonnées.

Value versus croissance

Selon Anthony Bailly, gérant, la value rebondit fortement depuis début novembre en raison de cinq éléments clés :

• La campagne de vaccination

• La bonne tenue des indicateurs macroéconomiques avancés (PMI manufacturier notamment)

• L’accord sur le Brexit

• La vague bleue aux US (le sénat est passé démocrate ce qui permet un « reflation trade »)

• Le potentiel de rebond de la value reste significatif au regard de la sous-performance accumulée depuis plusieurs années

• Les mouvements de taux (actuellement en hausse) sont corrélés avec la performance de la value

Le fonds R-Co Conviction Equity Value Euro devrait profiter de ce rebond grâce à une sur-pondération sur le secteur bancaire (celui-ci fait partie des secteurs cycliques avec des valorisations basses).

Le nouvel eldorado : la Silver Economy

Thierry Rigaudière, responsable de la gestion thématique et mid-caps, met en avant la thématique du vieillissement de la population. En 2050, 1,5 milliard de personnes seront âgés de plus de 65 ans et 30% de ce segment aura plus de 80 ans. Cette classe de consommateurs est divisée en deux catégories :

• Les seniors actifs, disposant de temps et de moyens financiers pour consommer (santé, alimentation, tourisme, loisirs et consommation)

• Les retraités en perte d’autonomie ayant des besoins médicaux accrus (gestion d’actifs et assurances, habitat & services à la personne, technologie à domicile)

La gestion adopte une multi-répartition sur l’allocation géographique (avec un accent sur la zone euro) et par taille de capitalisation (grande capi majoritairement avec 77,4% du portefeuille), afin de mieux équilibrer le risque.

Quel a été l’impact de la crise sanitaire sur la Silver Economy ?

• Valeurs gagnantes : l’exposition aux sous segments de la santé (pharmacie, diagnostic, équipementiers médicaux)

• Valeurs perdantes : les secteurs des dispositifs médicaux (aides auditives, optique), et la consommation portée par la dynamique du pouvoir d’achat des seniors.

La Silver Economy est donc un univers d’investissement extrêmement vaste et recouvre une grande diversité de secteurs, c’est un thème porteur de croissance pérenne, selon Rothschild & Co.

H24 : Quelques performances de fonds Rothschild & Co AM Europe

• R-co Conviction Club : +7,95% YTD

• R-co Thematic Silver Plus : +0,56% YTD

• R-co Valor : +9,63% YTD

• R-co Valor Balanced : +4,87% YTD

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