A chaud, Oddo BHF commente la rumeur de fusion entre Axa IM et Natixis…

Selon Bloomberg, AXA se désengagerait de ses activités d’asset management par le biais d'une introduction en bourse des activités aux Etats-Unis (460 milliards d'euros) et en cédant AXA IM (735 milliards d'euros).

A ce jour, Natixis ferait partie des acquéreurs potentiels pour AXA IM.

Cette opération serait rationnelle pour Natixis sous trois aspects :

• La partie européenne de l'AM de Natixis est relativement petite hors "boutiques" et assurances groupe

• Le cost/income est trop élevé

• La rapprochement avec AXA élargirait radicalement la base de clients accessibles à l'ensemble de la gamme de produits Natixis.

L'opération peut cependant se heurter à des difficultés :

• Le cost/income trop élevé de AXA IM

• L'absence d'une plateforme IT très performante

L'opération serait attractive à condition d'être leveragée pour un prix estimé à 4,1 milliards d'euros, impliquant une augmentation de capital de 3,0 milliards d'euros.

Il y a des signaux stratégiques forts pour le secteur :

• Les asset managers doivent choisir entre industrialisation et spécialisation génératrice d'alpha

• L'importance de l'IT qui n'est pas qu'un moyen d'optimisation de la productivité mais surtout un instrument permettant d'être un acteur moteur de consolidation.