Retour en force du secteur bancaire sur les marchés : la gestion "value" enfin récompensée !

Pas plus tard que le 27 septembre dernier, les banques européennes défrayaient de nouveau la chronique en chutant en Bourse dans le sillon de Deutsche Bank.

L’amende infligée à la banque allemande semblait l’énième épisode d’une longue série de mésaventures pour le secteur bancaire européen, déjà bousculé précédemment par la chute des prix des matières premières, les taux négatifs ou encore le Brexit.

Qui aurait cru que la malédiction prendrait fin avec l’élection de Donald Trump ? Depuis le 9 novembre, le secteur bancaire ne cesse pourtant de rattraper le terrain perdu depuis le début de l’année.

Les banques françaises ont presque totalement effacé leur chute du premier semestre

Au sein du CAC40, BNP Paribas gagne désormais 5% depuis le début de l’année, Crédit Agricole est à l’équilibre et Société Générale ne perd plus que 5%.

Pour rappel, le 27 juin, Société Générale perdait presque 40% de sa valeur en Bourse depuis le début de l’année : le rebond de l’action depuis ce point bas est d’environ 50%.

L’indice Euro Stoxx Banks (SX7E) reste quant à lui toujours en baisse de 18% depuis le début de l’année, mais revient lui aussi de très loin après avoir perdu en cours d’année jusqu’à 40% par rapport à son niveau du 31 décembre 2015.

« Les banques semblent se joindre depuis peu à la forte rotation sectorielle en cours, au bénéfice des valeurs massacrées durant la (les) crise(s) que nous venons de vivre depuis 2008 » souligne ainsi l’équipe "Actions Value" de Marc Renaud, Président de Mandarine Gestion, dans la dernière lettre mensuelle publiée par la société.

Remontée des taux et baisse des incertitudes sur les banques

La raison de ce retour en grâce provient notamment de « la perception d’une inversion durable du cycle de baisse des taux, vraie ou anticipée par les marchés », explique Mandarine Gestion.

L’anticipation d’une hausse des taux a été ravivée par l’élection de Donald Trump, dont le programme pourrait être synonyme d’inflation, mais provient également de l’anticipation d’un changement de ton des banques centrales.

Mandarine Gestion note en particulier l’impression d’un changement de cap du côté de la BCE, avec « un discours depuis peu plus mesuré de M. Draghi » sur la relance monétaire qui a entraîné les taux à leurs plus bas historiques sur le Vieux continent.

« Il faut y voir également l’amélioration certes relative mais bien réelle des résultats publiés par les (meilleures) banques » souligne également Mandarine Gestion.

« En effet, l’essentiel des modifications réglementaires [dans le secteur bancaire] est sans doute maintenant derrière nous, et les recapitalisations sont (parfois) déjà faites », ce qui réduit les incertitudes sur le secteur.

À cela s’ajoute le fait que « La hausse des volumes de crédits accordés et la baisse du montant des crédits non performants viennent améliorer les perspectives » du secteur bancaire.

En somme, Mandarine Gestion estime que le rebond des valeurs bancaires est « justifié compte tenu des très faibles valorisations encore affichées par beaucoup de banques européennes ».

La gestion "value" prend sa revanche

Pour les fonds "value", investis dans des valeurs considérées comme décotées par rapport à leurs fondamentaux, le rebond des valeurs bancaires, qui fait suite au rebond des valeurs pétrolières et industrielles, permet un véritable retour en force au sein des palmarès de fonds.

Tel est ainsi le cas pour Mandarine Valeur, qui gagne désormais plus de 10% depuis le début de l’année, après un départ difficile en janvier-février,.

Les fonds "value" d’autres sociétés de gestion françaises ont eux aussi effacé la totalité (ou la quasi-totalité) de leurs pertes depuis le début de l’année, comme Echiquier Value (+3,83% YTD après avoir touché -17% YTD en début d'année), DNCA Value Europe (-4,74% YTD après avoir également touché -17% en début d'année) ou encore EdR Tricolore Rendement (-2,29% YTD après avoir lui aussi touché -17%).

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