Le jargon des fonds obligataires (4/5)

Tous les jours de cette semaine, nous abordons les cinq notions qu'un investisseur doit connaître avant de s'intéresser aux fonds obligataires (duration, qualité de crédit, rendement, performance totale et valeur nette des actifs). Aujourd’hui, nous abordons la notion de performance totale. L'un des principaux inconvénients associés aux mesures de rendement, c'est que ce concept ne reflète pas du tout la réalité telle qu'elle est vécue par l'investisseur. Une façon pour les investisseurs de mieux évaluer un fonds obligataire est de regarder sa performance totale (ce que les anglo-saxons appellent "Total Return") passée en combinaison avec sa duration et son risque de crédit. Le "Total Return" inclut en effet à  la fois les revenus générés par un fonds (son rendement) et l'appréciation ou la dépréciation éventuelle des obligations détenues dans le fonds. Supposons par exemple qu'un fonds offre un rendement de 5% pour l'année prochaine. Si les taux montent, le prix des obligations en portefeuille va certainement baisser (voir duration). Au total, il se peut donc que le revenu payé plus la dépréciation du capital se traduisent par une perte nette pour l'investisseur. De même, considérons un fonds "high yield" qui offre un rendement alléchant mais investit dans des obligations risquées. Si le risque de défaut augmente (dans un contexte de récession par exemple), le prix de ces obligations va chuter brutalement. L'investisseur empochera certes un revenu annuel conséquent mais au prix d'une baisse du capital : au total certainement une perte. Regarder la performance totale passée d'un fonds peut vous dire si son gérant a renoncé à  l'appréciation du capital voire accepter une érosion de ce dernier, pour maintenir le niveau de rendement du fonds. En l'associant à  la duration et la qualité de crédit du portefeuille, vous pouvez vous faire une meilleure idée du profil risque-rendement du fonds. A suivre… Source Morningstar Nous aborderons la notion de valeur nette des actifs dans la newsletter de demain.