🎉 +15% de performance annualisée et 2,5 milliards sous gestion : ce fonds fête ses 30 ans...

Comgest Monde a fêté ses 30 ans en juin dernier. Laure Negiar (analyste – gérante du fonds) revient sur l’historique du fonds et nous présente ses perspectives.

Retour sur 30 ans de gestion

Le fonds est resté fidèle à sa stratégie de base et son style de gestion : les actions qualité/croissance. Bien évidemment, le portefeuille d’aujourd’hui ne ressemble plus à celui de départ. Et pour cause, le vivier a changé. En effet, avant l’arrivée d’Internet et du e-commerce, ces valeurs qualité/croissance se retrouvaient généralement dans les secteurs de la consommation et de la distribution. Aujourd’hui, elles sont majoritairement dans la technologie. Il y’a cependant une constante dans la constitution du portefeuille à savoir une faible exposition aux services financiers, à l’énergie et des matériaux.  

Le stock-picking reste lui aussi dans l’ADN du fonds. Les équipes s’attèlent à « trouver des sociétés qui peuvent durablement croitre à un rythme supérieur à celui de l’indice pour creuser l’écart de performance ». Cela se ressent dans les performances de long-terme du fonds. « C’est vraiment le stock picking qui a fait la différence. » avec 93% de surperformance due à ce facteur. La gérante reconnait pourtant quelques erreurs de stock picking à la marge comme cela a été le cas avec Seven & I Holdings.  

Revue de la performance sur les 10 dernières années

Sur les 10 dernières années, le fonds remplit le contrat :

• Une croissance des bénéfices par actions de +9.8% (contre un indice à +7,4%) ; 

• Une volatilité inférieure à celle de l’indice surtout sur les horizons de long-terme (13,5% contre 15,4) ;

• Une performance de +14,92% annualisée nette de frais de gestion (contre un indice à 13,49%).

L’écart avec l’indice en termes de performance est de moins en  moins flagrant. Autant le fonds a bien résisté en mars 2020 avec la crise du covid, autant cette année il n’accompagne pas pleinement la forte reprise cyclique. « Effet de base » nous répond la gérante : le rebond est moindre car les entreprises en portefeuille ont mieux résisté avec des leviers de croissance séculaires et peu impactés par le cycle. 

2022, moment de vérité…

BPA toujours au plus haut ?

La principale inquiétude de la gérante reste les attentes de croissance qui sont trop élevées sur l'indice et pourraient donc provoquer des déceptions. En effet, après une estimation de croissance de près 50% principalement tirée par l’énergie et l’industrie en fin 2021, le consensus espère 7,7% pour 2022 sur la croissance des bénéfices par action. « On ne peut pas dire que les attentes soient faibles » avoue Laure Negiar. 

Et la Chine ?

La gérante estime que les entreprises chinoises en portefeuille conservent leurs bons fondamentaux (modèles économiques résilients et perspectives de croissance à deux chiffres). Elles souffrent cependant à court terme et coûtent en termes de performance pour le fonds (NetEase et Tencent par exemple).  

Sur l’année, le fonds ne suit pas totalement la hausse du marché mais l’heure de vérité, selon la gérante sera pour 2022 et 2023, une fois que la forte dynamique de reprise s’estompera. 

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