« Un fonds dans le viseur » : DNCA Evolutif, vers plus de flexibilité

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DNCA EVOLUTIF

Trajectoire

Depuis mai dernier géré par Augustin Picquendar, DNCA Evolutif ressort actuellement en ligne face à sa catégorie (+8,18% YTD).

Présent dans l’équipe de gestion depuis 10 ans, sa première volonté est d’apporter plus de flexibilité au fonds, suite à la déception vécue en 2018. Historiquement, l’exposition actions du fonds oscillaient entre 55 % et 65 %. Le mois d’août illustre la meilleure réactivité du gérant à ce niveau. En effet, le portefeuille avait adopté une approche défensive à la suite des publications des entreprises du 2e trimestre et dans ce contexte géopolitique incertain. La période estivale étant par ailleurs connue pour son manque de liquidité et la forte volatilité des actifs, le portefeuille était par conséquent exposé aux actions à 48 % début août. Cependant, la formation rapide du nouveau gouvernement italien et la reprise en main du Parlement britannique, majoritairement hostile à un hard brexit, a conduit à un renforcement de l’exposition jusqu’à 65 % (fin août).

Dans le détail, ceci s’est concrétisé d’une part par l’achat de future sur l’indice italien FTSE MIB (2,5 %). D’autre part, un positionnement opportuniste et tactique a été effectué sur l’Eurostoxx Banks (2,5 %), afin de bénéficier des valorisations extrêmement basses des valeurs bancaires (observables lors du grand basculement de 2012). Ceci vient compléter l’exposition historique détenue par le fonds sur le titre Crédit Agricole (2,5 %).

Cette flexibilité accrue s’accompagne également d’un biais value moins prononcé que par le passé. Ainsi, les valeurs de croissance représentent 55 % de la poche, contre 45 % pour les values. Cette tendance s’illustre par la vente partielle de valeurs trop valorisées comme Atos ou Wordline (PER jugé important). Puma, pour sa part, a été réduit de moitié (exposition à 1,40 %) à la suite des bonnes publications de la société pour le 2e trimestre, montrant de solides perspectives pour le groupe. En parallèle, Total a été renforcé de 1 %, alors que la valeur est au plus bas depuis 2 ans. Une autre nouveauté est la diversification géographique du fonds, via les pays émergents par l’achat de futures sur l’indice MSCI Emerging (1,5 %)

Dans sa globalité, la poche Actions délivre à date 80 % de la performance. Côté obligations, le but est d’obtenir un rendement très légèrement positif. Dans cet objectif, le portage est privilégié et très peu de mouvements sont à noter. Depuis juin, on constate de ce fait une unique entrée”¯: il s’agit d’une émission obligataire sur Casino à échéance 2021, pour remplacer une ancienne souche 2019 qui venait d’être remboursée. De leur côté, les OPCVM apporteront des stratégies décorrélées, à l’image de l’initiation d’une position en juillet sur Ixios Gold F (1%).

Impact

DNCA Evolutif présente une performance annualisée sur son horizon de placement (5 ans) de 0,74 % et une volatilité de 9,65 % (vs 2,08 % et 5,68 % pour sa catégorie). 2019 peut donc être considérée comme une année test pour la nouvelle stratégie de gestion appliquée.

Rédigé par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA.

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