« Un fonds dans le viseur » : First Eagle Amundi International

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Cette SICAV a pour objectif d’offrir aux investisseurs une croissance du capital au travers d’une diversification dynamique de ses placements sur toutes les catégories d’actifs.

Le fonds a aussi pour objectif la préservation du capital avec la possibilité d’avoir des montants significatifs en cash ou de l’or entre 5 et 10% via des ETF. La gestion repose sur une allocation très diversifiée et privilégie les valeurs sous-évaluées (avec une décote de 30% par rapport à la valeur intrinsèque estimée) pour atteindre son objectif.

Malgré un contexte de marché haussier, First Eagle Amundi International a réalisé une performance 2017 en euros de -2,61%. Ce résultat est le fruit de l’impact du dollar sur le portefeuille et de la discipline de gestion.

En effet, la recherche de décote d’au moins 30% a limité mécaniquement les opportunités d’investissement et engendré un renforcement du cash (21%), ce qui explique le retard pris par le fonds sur son indice de référence (performance 2017 en dollar : 9,7% vs 18%). Si ce résultat peut sembler, à court terme, décevant, les atouts de cette gestion patiente et persévérante s’illustrent sur le long terme : depuis 1999, le fonds surperforme sa catégorie et aucun investissement n’a été perdant après une détention de cinq ans.

Grâce à une détention des valeurs d’en moyenne six ans, le portefeuille, composé de 153 titres, a connu peu de changement cette année, et conserve un biais sur les secteurs cycliques (l’industrie, la technologie, la finance et les matériaux).

Le bijoutier américain Tiffany a, pour la première fois, été intégré suite au désamour temporaire des investisseurs, identifié par l’équipe de gestion, post-publication. De son côté, le producteur français de film Gaumont, a été sorti en juillet après avoir atteint son objectif de cours.

Couverture naturelle du portefeuille, la surexposition à l’or est maintenue par prudence et ce, tant que la normalisation des politiques monétaires ne sera pas achevée (10% vs 5% d’exposition neutre).

Bien que l’exposition majoritaire au dollar (environ 2/3 du portefeuille) soit le résultat du stock picking et non d’une conviction macro-économique, les gérants anticipent un renforcement de la devise au fur et à mesure que les taux américains progresseront.

Avec une performance annualisée cinq ans de 8,45% (vs 5,14% pour sa catégorie) et une volatilité maîtrisée de 10,65% à cinq ans, First Eagle Amundi International démontre l’efficacité de sa gestion value sur le long terme.

Véritable conviction NORTIA, ce fonds flexible dynamique, faiblement exposé aux actions européennes, mérite sa place au cœur de vos portefeuilles de long terme. Il participera autant à la diversification des sources de rendement qu’à la répartition géographique.

Rédigé par Céline Leurent, Responsable Analyste Financière chez NORTIA.

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