Carnet de bord de l’université d’été NORTIA : place au débat...

 

 

?️ Environnement Actuel

 

Philippe Parguey

Quel est l’environnement actuel ?

 

Kevin Thozet

Ce qui caractérisait l’environnement il y a encore quelques semaines, c’était une certaine coordination entre les États-Unis, qui montraient des signes de robustesse, une Europe qui allait mieux et une Chine en convalescence mais avec des signes de reprise. Mais depuis quelques semaines, il y a des grains de sable dans le scénario. L’économie américaine s’essouffle avec un consommateur qui souffre de l’inflation.

 

?️ Impact des Élections Françaises

 

Philippe Parguey

Quel peut être l’impact des élections françaises ?

 

Kevin Thozet

L’éventail des possibles est large, mais ne dramatisons pas. Il n’y a pas d’explosion des taux de financement. Les taux français ont baissé la semaine dernière ! S’il y avait eu une vraie crainte, il y aurait eu un écartement. De là à dire que les élections ont peu d'impact sur les marchés financiers, c’est un pas à ne pas franchir. Par ailleurs, l’élection américaine semble bien plus importante. Aux États-Unis, le risque est de voir Trump réélu. C’est une vraie possibilité et cela pourrait être négatif.

 

? Rôle des Banques Centrales

 

Philippe Parguey

Quel rôle peuvent jouer les banques centrales ?

 

Kevin Thozet

Il est clair qu’elles ont un rôle à jouer. Si, par exemple, on se retrouvait dans un cercle vicieux type 2011-2012, crise de la dette européenne, il existe aujourd’hui des outils pour la BCE pour agir.

 

Frédéric Stolar

Ok, mais là on parle à 3 mois et l’horizon du private equity n’est pas le même. Nous sommes sur 5-7 ans. De plus, ce n’est pas la même partie du portefeuille. Est-ce que le private equity a été une bonne couverture contre l’inflation et les taux élevés ? Si on regarde depuis 60 ans, oui ! Par ailleurs, sur le long terme, les performances du private equity sont largement supérieures. Sur une longue période, la classe d’actifs a montré une extrême robustesse pour autant qu’on ait un portefeuille géographiquement diversifié. « Il faut accepter qu’on est sur un horizon de temps différent ».

 

? Construction d'une Allocation Diversifiée

 

Philippe Parguey

Comment construire une allocation diversifiée ?

 

Kevin Thozet

Il faut savoir prendre du risque et faire de la gestion active. Chez Carmignac, nous allons chercher des valeurs de qualité (Essilor, L’Oréal...) mais certes un peu chères et, de l’autre côté, des sociétés délaissées par les marchés et peu chères (exemple : New Oriental en Chine). Mais il y a aussi de la valeur sur le crédit. En parallèle, il faut gérer les risques et potentiellement mettre en place des couvertures.

 

Frédéric Stolar

Déjà, je n’oppose pas les actifs cotés et les actifs non cotés. « Les actifs cotés ont rapporté 7% par an pendant 20 ans et le private equity 13% par an, mais le meilleur quartile est à plus de 20% par an ». Par ailleurs, il y a une extrême dispersion entre les bons et les moins bons, jusqu’à 9% par an ! « La prime du champion est considérable ». Pour construire un portefeuille, nous essayons d’aller chercher les six meilleurs acteurs. Certes, les performances passées ne présagent pas des performances futures, mais les meilleurs restent souvent en Ligue 1.

 

? Fonds Recommandés

 

Philippe Parguey

Quel fonds mettez-vous en avant ?

 

Kevin Thozet

Carmignac Investissement

 

Frédéric Stolar

Odyssey hors assurance vie et Altalife en assurance vie.

 

 

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