Square Megatrends Champions : un portefeuille concentré sur des entreprises mondiales à forte croissance structurelle

Géré par Jérémy Ascione au sein de la société Square Capital, fondée par Jacques Benhamou, le fonds Square Megatrends Champions investit dans une sélection concentrée de 25 à 30 entreprises mondiales, leaders sur leur secteur, exposées à des tendances de long terme. 
Ces mégatendances (digitalisation de l’économie, vieillissement de la population, croissance de la classe moyenne dans les pays émergents, et croissance des réglementations) structurent la philosophie d’investissement depuis neuf ans. Fidèle à une approche qualité-croissance, le fonds privilégie les sociétés rentables, faiblement endettées, avec une croissance organique soutenue.

Sans pari macroéconomique, y compris sur les devises : l’exposition au dollar est ainsi en grande partie couverte (2/3) pour neutraliser les effets de change. « Pendant des années, le hedging ne nous a pas aidés. Cette fois, il compense la faiblesse du dollar », précise Jacques Benhamou.

L’objectif est clair : ne pas mélanger analyse fondamentale d’entreprise et anticipation macroéconomique. Même si cela implique un coût (environ 2% en différentiel de taux entre les États-Unis et l’Europe depuis le lancement), les gérants assument ce choix. « Le coût du hedge est réel, mais la volatilité du change perturbe l’analyse de performance et ne reflète pas les fondamentaux des entreprises américaines en portefeuille », ajoute Jacques Benhamou.

Des ajustements à la marge, mais un cap inchangé

Si le style qualité/croissance a été mis sous pression depuis plusieurs années, la stratégie reste inchangée. « Nous nous concentrons sur les fondamentaux des sociétés que nous détenons et ceux-ci restent solides », affirme Jérémy Ascione. Le fonds anticipe une croissance des bénéfices de +15 % en 2025 comme en 2026. La prime de valorisation, autour de 30 %, reste contenue au regard d’un portefeuille dont la marge opérationnelle est deux fois supérieure à celle de l’indice, et dont l’endettement est quasi nul.

Une inflexion européenne ciblée

Les États-Unis représentent toujours près de 70 % du portefeuille (75% en début d’année). Comme le note Jacques Benhamou, « l’innovation reste largement américaine ». Toutefois, l’équipe a opéré quelques arbitrages à la marge en faveur de sociétés européennes, notamment dans la défense. Airbus (3,1 % du portefeuille) a ainsi été introduite au premier trimestre, aux côtés de Safran ou Air Liquide. « Nous avons cherché à capter les effets des plans de relance européens tout en respectant nos critères de qualité », précise Jérémy Ascione.

Un socle technologique toujours dominant

La digitalisation représente près de 50 % du portefeuille. Ce poids reflète le nombre d’entreprises éligibles à leurs critères dans cette mégatendance. Le positionnement sur l’intelligence artificielle est indirect : pas de paris sur des sociétés non rentables, mais une exposition via des acteurs clés de l’infrastructure comme Vertiv, Microsoft ou Nvidia. « Nous cherchons des relais de croissance tangibles pour des entreprises déjà solides, pas des promesses spéculatives », souligne Jérémy Ascione.

Dans un contexte où les rotations de style se succèdent, Square Megatrends Champions conserve une ligne claire : miser sur des entreprises globales, résilientes, positionnées sur des tendances structurelles. « Il faut savoir s’accrocher et regarder le temps long », rappelle Jérémy Ascione.