CAC 40	Perf Jour	Perf Ytd
7993.49	-0.65%	-1.91%

Diversifiés / Flexibles Perf. YTD

SRI

Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds

Actions Perf. YTD

Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds

Performance Absolue Perf. YTD

SRI

Pour en savoir plus, cliquez sur un fonds

Immobilier coté : un niveau de décote rarement atteint...

L'analyse de GESTION 21, société de gestion indépendante proposant IMMOBILIER21, le seul fonds de foncières cotées zone euro labellisé ISR.

🏚 Cas d’investissement de l’immobilier coté au 23 septembre :

Depuis fin 2019, le secteur affiche une performance de -41% alors que sur cette période les valeurs d’actifs sont en hausse de +6%, que les loyers sont en hausse de +1% et que le taux d’occupation des Centres commerciaux est à 95% au S1 2022.

Notre constat est que les marchés financiers ne prennent pas en compte les caractéristiques fondamentales du secteur à savoir récurrence et indexation.

Cette non prise en compte conduit à des indicateurs historiquement attractifs sur notre fond IMMOBILIER 21.

Décote : -58%,
Rendement dividende des titres en portefeuille : 8%
Multiple de Cash-Flow : 8.2x
Rendement Cash-Flow : +12.2%

Nous avions une recommandation d’achat quand le secteur décotait de -30%. Cette décote s’est malheureusement creusée avec la baisse des cours à un niveau historiquement bas de -58%, ce qui nous procure un confort supplémentaire dans notre opinion d’achat.

Sur ces 15 dernières années, le niveau de décote de 50% n’a été atteint qu’en mars 2009 et mars 2020, et a été suivi par un fort rebond à 12 mois. (Respectivement +88% et + 31%).

Données au 23 septembre 2022 Sources : Gestion 21, IEIF

➡ Atouts structurels du secteur des foncières cotées

Liquidité quotidienne : Un fonds de foncières cotées offre une liquidité quotidienne avec règlement en j+3 des souscriptions/rachats.
Mobilité de gestion : La liquidité permet au gérant d’être réactif et d’arbitrer facilement valeurs ou secteurs.
Biens « primes » : Les foncières cotées détiennent et gèrent des actifs de grande qualité.
Faible taux de vacance : Les équipes qui gèrent ces actifs sont les meilleures du marché. Elles ont historiquement toujours présenté un taux de vacance inférieur au marché.
Hors IFI : Un fonds de foncières cotées est hors IFI.
Un trimestre de loyers collecté par une foncière : Permet de couvrir l’ensemble des frais financiers et généraux d’une année.
Indexation des loyers : L’immobilier coté est un actif indexé à l’inflation. Nous estimons qu’une hausse des taux de 2% est compensée par une indexation de 3%.

➡ Atouts conjoncturels du secteur des foncières cotées

Rendement-dividendes 2022 estimé des titres en portefeuille de 8% basé sur un taux de distribution de 65% conservateur
Surpondération des foncières de Centres commerciaux à 43% contre 24% dans l’indice.
Potentiel de rattrapage élevé : Les foncières cotées de la zone euro sont les seules à ne pas avoir rattrapé la baisse liée à la crise sanitaire :
- Performance 2021 foncières cotées zone euro : +2%
- Performance 2021 d’IMMOBILIER21 : +4%
- Performance 2021 foncières cotées UK : +28%
- Performance 2021 foncières cotées États-Unis : +41%
- Performance 2021 foncières cotées de commerce États-Unis : +65%
Décote historique : Le niveau de décote actuel de certains segments immobiliers (Centres Commerciaux et Résidentiel) est très élevé (de l’ordre de 50%). Ce niveau de décote permet d’espérer un potentiel de rattrapage des cours de bourse attractif.
- Exemple de cette forte sous-valorisation avec Deutsche Euroshop (offre de mai 2022) :
  - Un projet d’OPA avec une prime sur le cours de bourse de : +44%
  - Une décote sur l’ANR qui reste de : -40%
Un processus de gestion VALUE qui retrouve de l’intérêt avec la hausse des taux d’intérêt.
Opportunités de surperformance financière grâce à l’ESG : Un immeuble certifié présente ;
- Un risque de vacance inférieur,
- Une meilleure liquidité,
- Un niveau de loyer plus élevé,
- Une évaluation d’expertise plus élevée,
- Des conditions d’accès au financement facilitées.
Label ISR : IMMOBILIER21 est le seul fonds de foncières cotées zone euro labellisé ISR.