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Trajectoire

Doté d’un historique de performance solide, CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE a su naviguer dans des environnements de marché variés depuis ses débuts. Ce fonds capitalise sur son approche flexible et sa gestion active des marchés émergents pour offrir à ses porteurs une capacité d’ajustement rapide aux évolutions de marché. A cela vient s’ajouter une approche socialement responsable, puisque le fonds a été classé article 8 au sens de la réglementation SFDR et dispose du label ISR. La stratégie de gestion cherche à identifier les tendances structurelles et les thèmes d’investissement majeurs par pays et classes d’actifs.

Impact

Au travers de ce fonds, Xavier Hovasse et Abdelak Adjiriou cherchent dans un premier temps à définir des thèmes d’investissement et à décrypter les scénarii macro-économiques avant d’affiner leur sélection en identifiant les tendances structurelles et les thématiques par zone et par typologie d’actifs.

Au 31/10/2023, l’allocation obligataire (63,38%) reste prédominante avec un accent plus prononcé sur les obligations d’Etats des pays émergents (30,69%) et sur les obligations d’entreprise émergentes (18,45%). Sur la poche souveraine, la zone préférentielle du fonds est l’Europe de l’Est. Au sein de celle-ci, la Roumanie (4,94%) reste la principale position taux du fonds. La stratégie d’investissement vise ici à privilégier des pays où le ratio dette/PIB reste plus contenu, environ 50% pour la Roumanie. En parallèle, sur la partie dette locale, les équipes de gestion cherchent également à cibler des zones où l’on retrouve des taux réels positifs. Le fonds privilégie ainsi sur ce segment l’Amérique latine avec notamment des expositions au Brésil (9,33%) et au Mexique (8,85%), deux pays qui ont relevé leurs taux de manière agressive ces deux dernières années.

En Asie, si les gérants ont plutôt une vue négative sur le segment obligataire, ils sont plus confiants sur les marchés d’actions (24,24% de l’actif) qui dominent l’exposition totale du fonds aux actions (30,06%). En tête des pays privilégiés, on retrouve notamment la Chine (10,16%) et la Corée du Sud (5,59%). Au sein de ces pays, les valorisations sont jugées globalement attractives et certains secteurs y sont en plein essor, à l’image des producteurs de semiconducteurs ou des acteurs des batteries électriques. Au pays du matin calme, le fonds est notamment positionné sur SAMSUNG ELECTRONICS (3,0%), mastodonte technologique dont la croissance des revenus 2024 est estimée à 12% et dont la part dans le marché mondial de la mémoire pour les semiconducteurs est de 43%. A Taïwan, c’est TSMC, fournisseur principale de Nvidia, qui est plébiscité en tant que leader mondial dans le marché de la fonderie.

En dépit d’une année 2022 négative (-9,58%), impacté par la panne du moteur obligataire et des difficultés rencontrées sur le marché actions (hausse remarquable des taux d’intérêts par les pays émergents et la contribution négative de la Russie suite à l’éclatement du conflit en Ukraine), le fonds CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING PATRIMOINE surperforme tout de même sa catégorie Quantalys sur 5 ans : +28,95% vs +6,93%. Sa performance YTD est de +5,84% (arrêtée 06/12/2023).

Ligne de mire

Rédigé par Charles DELSARTE & Théo LIEBGOTT, Ingénieurs Financiers Nortia

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