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Une brique de qualité pour l’allocation obligataire…

… La Française Financial Bonds 2027

Le saviez-vous ?

La dette senior bancaire est peu corrélée aux marchés actions.

Vraiment ? Oui, vraiment.

« Quand la Société Générale a annoncé son plan de développement, l’action a chuté de 11,5%. La dette senior de la SocGen n’a pas cillé »

Jérémie Boudinet, responsable de la gestion investment grade à La Française AM, en est convaincu : « Le secteur financier présente de nombreuses qualités recherchées par les investisseurs : des valeurs décotées sur le marché, un cadre réglementaire robuste et, bien que le capital ne soit pas garanti, un profil rendement-risque intéressant. »

LFAM Financial Bonds 2027 en résumé

« Diversifier autant que possible » par notation financière, degré de subordination, typologie d’émetteur et zone géographique.

90 positions, 78 émetteurs, situés dans l’OCDE, dont une bonne partie d’entreprises « classiques » et d’opérateurs de « niche » ayant une solide position financière.
100% couverts du risque de change
20% max dette publique, jusqu’à 100% en émissions privées de qualité investment grade (actuellement le portefeuille est noté investment grade en moyenne)
50% max en haut rendement (actuellement 19%)
Jérémie Boudinet précise que le fonds est investi à 73% en dettes Senior et que l’essentiel est en dette bancaire

Profiter de la résilience du secteur bancaire européen et de la résistance de la dette Senior

« Aujourd’hui, le portefeuille est destiné à des investisseurs institutionnels à la recherche d’émetteurs financiers sur lesquels ils n’iraient pas en direct. Le fonds détient en effet des banques de second rang, moins connues, alors que le institutionnels privilégient en direct les émetteurs de type HSBC, BNP etc »

Ce produit est également destiné à une clientèle retail qu’elle soit adverse au risque ou non. En effet, ce fonds permet de s'affranchir d'une exposition pure HY avec un produit qui offre 6,4% de rendement brut actuariel hors frais de gestion et hors cas de défaut.

Ecarter le risque de remboursement anticipé des émissions high yield

Les émissions à haut rendement présentent un inconvénient majeur : le risque de remboursement anticipé, dès les 2-3 ans après l’émission. Comment assurer le réemploi dans de bonnes conditions ?

La dette financière Senior réduit largement cet inconvénient ; une banque ne peut rembourser par anticipation que dans les 12 mois qui précèdent l’échéance.

L'échéance moyenne du portefeuille obligataire doit être inférieure au 31/12/27 et au moins 80% du portefeuille doit avoir une échéance finale (hors date de remboursement anticipé) qui ne dépasse pas le 30/06/29. Seuls 23% des émissions en portefeuille affichent une date de remboursement anticipé avant 2027.

« En Europe, il n’y a pas eu de défaut sur la dette senior bancaire ces dix dernières années ». A contrario des États-Unis, où cela s’est produit régulièrement.

Pourquoi investir ?

Majorité de dettes senior dont le taux de défaut est historiquement faible.
Ce fonds est la combinaison des expertises du groupe sur la dette financière et sur les fonds à échéance.
Attractivité de la dette financière européenne.
La décote historiquement élevée de la dette financière notée investment grade par rapport à son équivalent corporate.
Un rendement proche de 6,4% bruts actuariels, hors cas de défaut, sans avoir à constituer un portefeuille 100% haut rendement. Ce rendement demeure non garanti et évolue au gré du marché, mais surtout des mouvements sur le portefeuille au vu de l’approche "buy and watch".