L'obligataire est de retour dans les portefeuilles...

 

 

Alken Asset Management a élargi son offre à la gestion obligataire en 2018. Antony Vallée, précédemment chez JPMorgan AM en charge de la gestion convertible et capital structure pour huit milliards de dollars, gère Alken Fund Global Sustainable Convertible et Alken Fund Sustainable Income Opportunities (Référencés chez Axa, Cardif…)

 

Premier quartile 1/3/5 ans chez Morningstar et Quantalys

 

Les fonds Alken Fund Global Sustainable Convertible et Alken Fund Sustainable income Opportunities, article 8 de la SFDR, sont régulièrement bien positionnés dans les classements.

 

En 2023, un fonds de dette privée adossé à de l’immobilier.

 

• Les fortes convictions, gestion concentrée et pragmatique

• L’approche collégiale

• Les facteurs ESG intégrés à la gestion

 

Flexibilité forte ET encadrée

 

• Emissions cotées de grande qualité

• Diversification des sources de rendement

• Profil très flexible avec une couverture intégrale du risque de change

• Expérience longue de la gestion, qui offre les moyens de capter les inefficiences de marché

• En ligne de mire : Identifier des entreprises assez endettées dont le modèle économique permet d’assurer le service de la dette avec sécurité.

 

L’objectif est de capter un sur rendement au prix d’un risque compréhensible qu’on peut valoriser aisément.

 

Equipe stable : ensemble depuis 10 ans

 

Antony Vallée anime une équipe de quatre personnes aux expériences qui s’échelonnent entre 15 et 25 ans.

 

Spreads de crédit quasiment au plancher

 

Pour Antony Vallée, la probabilité d’un resserrement supplémentaire des spreads de crédit est très faible.

 

La macroéconomie mondiale reste favorable : le portage est attractif dans un portefeuille flexible comme Alken Fund Sustainable income Opportunities qui offre, toutes choses égales par ailleurs, 4,5% en euros (part couverte du risque de change) à horizon de 12 mois, hors frais de gestion.

 

Que vaut le consensus des économistes autour de l’inflation bientôt à 2% ?

 

Ce scenario est fragile pour Alken AM. Une bascule s’est opérée dans l’équilibre entre l’offre et la demande à cause :

 

• de la persistance des pressions salariales

• de la déglobalisation en marche

• de la hausse des tensions géopolitiques

• du trafic maritime perturbé et explosion des coûts de fret à nouveau

 

Composition du portefeuille d’Alken Fund Sustainable Income Opportunities

 

• 40% investment grade/60% haut rendement (à dominante américaine)

• 2,1 ans en duration (entre 0 et 5 à long terme)

• 56 positions

• BBB- en moyenne

• Rendement 4,5% en euros

• 5% de liquidités

• Premières positions : Vallourec (BB), EDP (BB+), Genfit (B-), Meituan (BBB-) et Masonite International (BB)

 

La part couverte du risque de change, en euros, code LU1864132532 est à +0,46 % YTD.

 

Conclusions

 

• L’obligataire de retour dans les portefeuilles grâce au rendement. Gestion concentrée sur les titres de qualité, compte tenu des risques de récession qui ne sont pas entièrement reflétés dans les écarts de rendement du high yield.

• Cependant, le haut rendement devient de moins en moins attractif et il convient de rester prudent.

• Après avoir bien traversé le cycle de hausse des taux, Alken AM augmente progressivement la durée de vie moyenne du portefeuille.

• Conserver une flexibilité maximale afin de profiter de la volatilité résultant d'un environnement de taux changeant.

 

 

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