Ce Directeur Général partage une allocation d'actifs qui "fait sens" et avec "peu de risque"...

? 2024, début ou fin de la chasse au rendement ?

Selon Adil Amor, « ce n’est pas la fin mais un début un peu différent. » La nouveauté : une recrudescence de la volatilité sur les spreads de crédit au T1 2024. « Une bonne nouvelle », estime l’expert.

Un scénario central 2024…

1. Soft landing dans le monde développé

2. Une inflation mesurée qui poursuit sa baisse sur 2024 à un rythme moins qu’anticipé initialement

3. Un marché de l’emploi qui ne s’effondre pas dans le monde développé

4. Une reconstitution des primes de terme et une baisse des taux courts

… avec des facteurs de mitigation

1. Soutenabilité des dettes publiques dans le monde développé ?

2. Géopolitique et politique

3. Un autre décalage temporel de l’assouplissement monétaire de la FED

4. Chine plus volontariste ?

Au global, une situation macro assez neutre, « rien d’euphorique, rien de catastrophique. »

Dans ce contexte, la société de gestion partage quelques recommandations :

➡️ Être significativement exposé à l’infrastructure est aujourd’hui essentiel dans une allocation
➡️ Gérer dynamiquement la volatilité est clé
➡️ Confortable à avoir une grosse poche sur le crédit européen

? Du rendement à 2 chiffres ?

Les flux d’investissements et de souscriptions sont continus sur le high yield. « Les investisseurs en dette peuvent espérer du rendement à 2 chiffres. C’est un nouveau paradigme assez crucial », souligne Adil Amor. La notation de crédit s’améliore depuis 2021 sur l’Investment Grade mais s’améliore aussi sur le High Yield. En revanche, les taux de défaut anticipés augmentent. « Je vais être provocateur mais… je suis très content ! Car cela justifie les rémunérations que l’on peut avoir sur le marché du crédit. » Les acteurs du non coté viennent refinancer et apporte de la liquidité. C’est également un élément nouveau.

Résultat : en quelques mois, le marché du HY est passé de 450 à 350 milliards. « Le gâteau à se partager est moins important », note le Directeur Général.

Les drivers de la construction de portefeuilles crédits...

➡️ La hausse de l’anticipation des défauts est une bonne nouvelle pour les investisseurs crédit
➡️ Une croissance légèrement positive est une bonne nouvelle pour les créanciers
➡️ Les spreads de crédit redeviennent volatils
➡️ En cas de difficultés, les créanciers sont les propriétaires de l’entreprise financée (« Depuis 2021, les actionnaires passent toujours après les créanciers. C’est un confort quand on finance une entreprise ! »)
➡️ La gestion de la duration est essentielle

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