Les principales conclusions du Point Mensuel de Gestion de Convictions AM du 24 juillet 2013...

 

 

Monde

 

•  La croissance mondiale sera entre 2 % et 2,5 % en 2013

•  Le prix des matières premières doit rester stable pour soutenir la reprise

•  Les pays développés ont sans doute atteint le point bas de la crise

•  Les Banques centrales restent à  la manœuvre pour soutenir les économies

Etats-Unis

 

•  La Réserve Fédérale se montre plus modérée sur le calendrier du ralentissement des achats d’actifs (quantitative easing)

•  La Banque centrale a réussi à  faire intégrer par le marché la stratégie de sortie des politiques non conventionnelles (exit strategy) sans casser la croissance des marchés actions

•  La croissance reste modérée et la tendance de la reprise est encore fragile

•  Finalement en provoquant une normalisation des taux, la Fed parie sur une reprise de l’investissement par les entreprises et une accélération de la reprise de l’immobilier

Europe

 

•  La BCE est en train d’opérer une mutation profonde et fera tout pour éviter une hausse des taux comme aux Etats- Unis. Bien au contraire, elle va essayer de poursuivre   la baisse des taux

•  La sortie de crise sera plus longue que prévu mais nous sommes passés d’une crise systémique à  une crise macroéconomique

•  Les indicateurs avancés d’activité en hausse montrent des signes d’amélioration de l’activité et indiquent qu’un point bas sera certainement atteint cette année

•  L’amélioration des comptes courants est constante dans les pays périphériques

Japon

 

•  L’économie japonaise réagit positivement au plan de relance et à  la politique monétaire ultra accommodante

•  L’ajustement (mai/juin) s’est fait aux dépens du reste du monde et a perturbé le système financier mondial mais cela semble terminé (retour des achats japonais d’obligations mondiales)

•  Le succès aux élections sénatoriales du gouvernement de Shinzo Abe renforce les chances de succès de sa politique économique

•  Le gouvernement doit asseoir sa crédibilité dans la durée notamment sur les réformes structurelles (3ème flèche du plan Abe)

Chine

 

•  La Chine gère sa transition économique et suit la trajectoire qu’elle s’est fixée

•  La consommation en hausse témoigne d’une stabilisation de l’économie (entre 7 % et 7,5 %)

•  Les dirigeants chinois sont prêts à  soutenir l’économie si le besoin s’en fait sentir

•  La Banque centrale de Chine veut lutter contre la finance de l’ombre (shadow banking) et canaliser les capitaux vers l’économie réelle

Implications dans les portefeuilles

 

•  Achat d’actions Etats-Unis/ Europe/Japon

•  Achat d’obligations de la zone euro (Investment grade, Haut Rendement, banques, périphériques)

•  Retour très progressif sur quelques pays émergents (Mexique, Pologne)

•  Positions vendeuses sur les obligations américaines et sur le yen

 

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