Carmignac : Perspectives et vues d’allocation de mi-année 2025

L’inflation durablement plus élevée

• Retour en force des politiques budgétaires qui soutiennent l’activité et les prix

• L’affaiblissement démographique dans les pays développés crée des tensions sur le marché du travail

• Pouvoir diversifiant des obligations moins élevé ce qui amène à plus de créativité dans la poche action

Contributions assez équilibrées des moteurs de performances en 2025

Décomposition de la performance brute 2025 de Carmignac Patrimoine au 17 juin : 2,5% obligations (contre 0,4% pour l’indice de référence), 2,7% poche macro-overlay, 2,5% actions (contre 1% dans l’indice), la poche devise coûtant 1,8% (contre un coût de 4,2% dans l’indice).

La prudence sur le dollar américain, annoncée par Carmignac en début d’année, a parfaitement fonctionné.

Valorisation élevée des actifs risqués

• Multiples des marchés d’actions plus élevés qu’il y a quelques mois tandis que la croissance économique ralentit

• Peu de place aux mauvaises nouvelles

• Dans ce contexte, nécessité de prendre des protections en cas de retournement

Ne pas se détourner des actions américaines

• Qualité supérieure des données fondamentales des entreprises américaines (Retour sur investissement, marges)

• La baisse du dollar n’est pas finie ➡️ exposition de Carmignac Patrimoine au dollar proche de zéro

• Pénétration élevée de l’intelligence artificielle dans l’économie américaine

39% de sensibilité actions, avec des « protections » pour parer aux déconvenues

Vigilance de l’équipe de gestion sur l’impact des mesures douanières américaines dans la marche des entreprises.

Attraits du haut rendement européen (énergie et subordonnées financières).

Actions européennes intéressantes : le « quoi qu’il en coûte » soutient les valorisations tandis que les données macroéconomiques sont plutôt bonnes.

Pays émergents attractifs dans plusieurs classes d’actifs (devises, les obligations et/ou actions).

La diversification obligataire fonctionne moins bien ➡️ L’équipe de gestion continue d’élargir la palette d’outils pour diversifier les portefeuilles

Pourquoi Carmignac Patrimoine ?

• La gestion active qui donne des marges de manœuvre aux gérants sur tous les marchés

• Actions de 0-50% (actuellement 39% nets), sensibilité taux entre -4 et 10 (actuellement -0,7)

• 5% de rendement à échéance de la poche obligataire

• Flexibilité dans l’usage des outils

Carmignac est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025