Dans cet environnement où le niveau d'incertitudes est accru, comment repenser son allocation de façon stratégique ?

Malgré le vent de face, on peut avancer quand même

• « Le monétaire n’est pas la panacée » rappelle Romain Boscher.

• Perdre beaucoup d’argent dans l’obligataire est possible ! On l’a vu depuis 18 mois

• Le dividende des actions est un revenu variable qui tend à profiter de l’inflation et à préserver le pouvoir d’achat des investisseurs

• 5 entreprises concentrent 22% de la capitalisation du S&P500 : c’est trop !

Au-delà des mers agitées, l’horizon s’éclaircit

• Attention dans l’obligataire : l’inversion de la courbe n’est pas la norme

• L’inflation reste substantielle et volatile, le risque de crédit est inégal

• Les grandes années de la gestion indexée sont derrière nous

• Bonne nouvelle 1 : les salaires horaires américains, en termes réels, sont de nouveau à la hausse

• Bonne nouvelle 2 : l’excès d’épargne constituée pendant les confinements du Covid a disparu

• Scenario central : atterrissage en douceur avant une réaccélération

Dispersion des multiples historiquement très élevée

• P/E des actions américaines au-dessus de la fourchette haute historique

• P/E des actions européennes et chinoises en dessous de la fourchette basse historique

Voilà qui milite pour la sélection de valeurs, indispensable et source d’opportunités pour Bertrand Puiffe.

D’un point de vue contrarian et fondamental, les actions chinoises pourraient récompenser les investisseurs en 2024. La politique monétaire chinoise est plus accommodante et certaines entreprises sont retournées à leur cours d’IPO comme Alibaba.

Les petites capitalisations sont proches d’un point bas : la revanche est proche selon Fidelity International.

Assouplissements monétaires en vue

FIL recommande de surpondérer :

++ Les emprunts souverains des États-Unis et des pays cœur de la zone euro

++ Le crédit qualité investissement en zone euro

+ Les émissions Coco (contingent convertibles)

+ La dette émergente privée en devise locale

FIL sous pondère notamment

- Les emprunts souverains des pays périphériques de la zone euro

- Les émissions privées de qualité investissement en Asie

Conclusion

La synthèse des interventions des spécialistes de Fidelity International plaide pour une approche sélective, en actions comme en obligations, avec en perspectives une économie mondiale qui évite la récession.

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