Que faire du monétaire ?

Fin de la hausse des taux directeurs d’ici décembre 2023

• La trajectoire de l’inflation reste un risque pour la plupart des banques centrales

• Les contraintes d’approvisionnement sont toujours présentes

Selon la Fed et la BCE, les taux devraient restés élevés pendant plus longtemps qu’attendu. Pourtant, les marchés de taux commencent à étrangler l’immobilier et compliquent le refinancement des entreprises.

Toujours pas de signe de récession aux États-Unis

• La consommation des ménages est solide, 9% supérieure aux niveaux pré-Covid. Elle a retrouvé le rythme annuel qui prévalait avant la pandémie

• L’investissement souffre des conditions restrictives de crédit

• La probabilité de récession américaine est à 13% selon le modèle Pictet

Le ralentissement de l’inflation cœur plus lent que prévu

L’inflation de base reste plus élevée et rigide qu’attendu. Pictet AM s’attend à une inflation cœur de 4,7% cette année et 3,7% l’an prochain.

Croissance anémiée de la zone euro 

Avec 0,7% attendu en 2023 et 0,9% l’an prochain, les prévisions de Pictet AM montrent une croissance économique inférieure à sa tendance historique. 

Le monétaire de nouveau attrayant

• Les taux élevés sont installés pour longtemps

• Le risque du placement monétaire est intrinsèquement faible par sa duration 

• Le risque crédit ne peut pas être négligé : l’univers est hétérogène et riche en opportunités

La sélection des émetteurs peut créer de la valeur tout en constituant un socle d’émissions souveraines diversifiées offrant un surcroit de rémunération ...

Par exemple, l’achat d’une émission du trésor japonais le 30 août dernier, échéance 11 septembre 2023, a permis de fixer une rémunération en euro de 3,9% annuels après couverture du risque de change

L’achat d’une émission de la Suisse le 31 aout, échéance 19 février 2024, a cristallisé un rendement annualisé de 3,83% exprimé en euro, après couverture du risque de change. 

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