Obligations, crédit, métaux : la trilogie performante de DNCA

Macroéconomie

Inflation : En Europe, elle atterrit vers les 2%, une tendance confirmée par des anticipations d'inflation au même niveau. Aux États-Unis, l'inflation est supérieure à l'objectif de la Réserve fédérale.

Croissance : vouée à rester atone en Europe, elle est autour de 1,5% aux États-Unis, un recul causé par la consommation qui est moins dynamique et le recul de l'immigration. Les créations d'emploi ont nettement ralenti.

Banques centrales encore indépendantes à ce stade

Politiques budgétaires des États-Unis et de la France en territoire difficile. L’Italie dans une situation favorable.

« Les taux directeurs ne peuvent que baisser sinon rester stables », Fabien Georges

DNCA Alpha Bonds (part B Eur +4,13% YTD) – attrait des taux longs.

Moteurs de performance : devises, courbe de taux, crédit et taux réels

• Sensibilité proche de 6, rendement actuariel à 3,7%, volatilité annuelle ex-ante à 3%. Pas d’exposition à la dette souveraine française depuis l’été 2025.

• Le dollar américain pèse un peu sur la performance depuis le 1er janvier 2025. La question de réduire davantage l’exposition au billet vert se pose pour les gérants.

• L’indicateur RATP (Risk adjusted term premium) mesure la prime de terme ajustée du risque. Son niveau actuel traduit l’attrait des taux longs comme ceux du Royaume-Uni, de l’Australie, de plusieurs pays de l’Union Européenne et du Japon.

• Le niveau des taux réels des émissions indexées sur l’inflation est attractif et protecteur.

DNCA Invest Credit Conviction (part B Eur +3,51% YTD) - doublement des encours depuis le 1er janvier 2025

• Portefeuille de qualité moyenne investment grade avec des marges de manœuvre à l’international et dans le haut rendement.

• Gestion du risque de crédit grâce à une large palette de stratégies obligataires.

• La gestion s’articule autour d’une allocation stratégique qui représente 75% de la performance à long terme et la gestion tactique qui produit le complément de performance.

« En deux ans, nous avons entièrement utilisé les marges de manœuvre sur la duration », Ismaël Lecanu

DNCA Invest Strategic Resources (part A Eur +17,15 % YTD)

Un des rares fonds UCITS exposés aux matières premières physiques selon DNCA Finance. Le fonds exclut le gaz et le charbon.

Une diversification supplémentaire est indispensable aux portefeuilles parce que la corrélation actions/ obligations est redevenue positive.

• Métaux précieux : or (13% du portefeuille), argent (13%), platine (9%) et palladium (10%).

• Métaux essentiels aux transitions : cuivre (9%), zinc et aluminium (10%), plomb (8%), nickel (7%), étain (11%).

Le prix du cuivre recèle un potentiel important. On ne voit pas comment la demande future va pouvoir être satisfaite.

Selon Alexandre Carrier,

• Pour atteindre l’objectif Net Zero d’ici à 2050, il faudrait produire autant de cuivre que tout ce qui a déjà été produit dans l’histoire de l’humanité.

• Aucun projet de mine de cuivre, démarrant de zéro, n’est prévu. Il faut pourtant 17 années en moyenne pour passer du stade de projet au stade de la production.

H24 - Quelques fonds de DNCA qui performent :

• DNCA Invest Archer Mid-Cap Europe +16,10% YTD

• Eurose +6,64% YTD

• DNCA Invest Evolutif +4,72% YTD

• DNCA Invest Alpha Bonds +4,13% YTD

• DNCA Invest Credit Conviction +3,51% YTD

DNCA Finance est lauréat du Grand Prix de la Finance 2024-2025