Ce qu'il faut regarder avant de mettre des mines d'or dans vos portefeuilles...

Les équipes commerciales de Credit Mutuel IM ont invité Charlotte Peuron, la gérante du fonds CM-CIC Global Gold, à faire le point sur ce fonds lancé en 1984 et qui atteint actuellement 250 millions € d’encours. 

Pourquoi investir dans les mines d’or ?

Sur le plan macroéconomique

• La progression du prix de l’or est fonction inverse des taux réels. Avec des taux réels négatifs, le cours de l’once progresse

• Les risques économiques (Covid-19) et politiques (élections américaines) continueront d’affecter les marchés en 2020

• L’Or devrait rester en tendance haussière dans une fourchette 1 500$-1 700$, avec de la volatilité (Au 25 mars 2020, le cours se situe juste au-dessous de cette fourchette)

• Les tendances sur les ETF Or seront à suivre car les achats de tracker indiquent un appétit de long terme des investisseurs.

Au plan microéconomique, la discipline financière est devenue la priorité des groupes miniers avec :

• Génération de free cash flows

• Retour de cash aux actionnaires

• Versement de dividendes

Pour preuve, Barrick Gold vient d’augmenter de 40% le dividende après que Newmont a annoncé l’augmentation de 79% de son dividende au début janvier.

On note aussi que les majors du secteur donnent les prévisions de production à 5 ans, ce qu’on n’avait pas vu depuis 2008.

Selon Charlotte Peuron, les thèmes 2020 pour les sociétés aurifères seront :

• La gestion en priorité des coûts de production, pour continuer la génération de free cash flows positifs.

• La diversification des actifs, par la consolidation du secteur qui s’accélère (Rachat de Goldcorp par Newmont en 2019 et de Transgold par Barrick Gold en 2018). Les entreprises peuvent ainsi réduire les risques pays, les risques techniques et créer des synergies.

• L’exploration, essentiellement pour remplacer les mines taries ou allonger la durée de vie des mines.

• Le reporting des stratégies ESG.

Positionnement du portefeuille

CM-CIC Global Gold est un fonds tactique de conviction majoritairement investi en mines d’or, avec quelques expositions à d’autres métaux précieux en diversification. Il investit dans 4 profils de sociétés : les majors (capitalisation >6MM$), les intermédiaires (1-6MM$), les juniors (0,5 – 1 MM$) et les développeurs (< 0,5 MM$).

La gérante retient 5 critères pour déterminer la sélection des valeurs :

• Qualité des actifs : teneurs en métal, durée de vie des mines, technicité et localisation géographique

• Croissance de la production et potentiel d’exploration

• Exécution, comme la capacité des managements à délivrer leurs objectifs

• Croissance des free cash flows

• Valorisation et liquidité.
  

Ainsi, on trouve 46 valeurs (reporting à fin février)

• 93% métaux précieux dont 75% sur l’Or, 11% en Royalties et 7% sur l’Argent, le Platine et le Palladium

• 3% Sociétés minières diversifiées et mines de Cuivre

• 4% liquidités
  

• 47% dans le top 10: Newmont, Agnico Eagle Mines, Barrick Gold, Kirkland Lake Gold, Franco-Nevada, B2Gold, Wheaton Precious Metals, SSR Mining, Endeavour Mining et Pan American Silver.

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