Candriam, LFDE, H2O AM : Trois visions, un constat commun

Inflation et croissance : une accalmie qui rassure aux États-Unis

Pour Nadège Dufossé (Candriam), l’économie américaine ralentit sans entrer en récession. « C’est une bonne nouvelle : cela évite la surchauffe ».

Matthieu Genessay (H2O AM) se montre encore plus tranchant : « Le marathonien a épuisé son gel énergétique au 30e km » — le ralentissement US est inévitable. Si l’inflation est sous contrôle à court terme, elle devrait rester plus élevée que la cible (au-dessus de 2 %) sur la décennie.

Dette US et dollar : la ligne rouge

Pour Pierre Puybasset (LFDE), la soutenabilité de la dette américaine n’est pas encore une alerte rouge : « L’histoire montre que les États-Unis savent se réajuster sous la pression des marchés ».

Mais le point de vigilance, pour tous, reste le dollar. « Ce n’est pas tant sa baisse que la vitesse de sa dépréciation », insiste Candriam. Objectif implicite : 1,20/1,25 contre l’euro, une grande partie du chemin étant déjà fait.

Crédit : rester exposé malgré des spreads serrés

La Financière de l’Echiquier a lancé Echiquier Absolute Return Credit, Candriam pousse son Bonds Credit Alpha, et H2O AM, qui s'était positionnée négativement en sensibilité aux États-Unis pour bénéficier de la hausse des taux post-Covid, s'est réorienté désormais à l'achat sur la dette souveraine obligataire en privilégiant essentiellement les maturités de court terme.

Ces approches permettent de rester investi en obligataire malgré des spreads très bas.

Actions : retour de la value et sélectivité accrue

Depuis 2022, la value a rattrapé une partie de son retard sur la croissance. « On est sortis du tout croissance », rappelle La Financière de l’Echiquier, qui privilégie désormais des approches blend (une spécialité Tocqueville – désormais sous pavillon LFDE).

Côté thématiques, Candriam cite l’IA, la défense, les banques européennes et les émergents. H2O se tient à l’écart des États-Unis, au profit des émergents et de la value « moins volatile qu’avant ».