Comment ce gérant sélectionne ses valeurs françaises...

 

H24 était présent lors de la dernière webconférence de Generali Investments avec par Vincent Champion (gérant de Generali Investissement) et Alexis Filisetti (responsable relations partenaires). Voici un résumé de l'événement.

 

Situation de la France

 

• Croissance 2024 estimée proche de 1% 

• Inquiétudes pour l’économie chinoise et celle de l’Allemagne

• Inflation française de retour à 1,5%, excellente nouvelle pour Generali 

• Ecartement des spreads de taux avec l’Allemagne. A 30 pbs au-dessus des taux du Portugal, la dette française est de facto dégradée par les investisseurs en deçà de la note AA- de Standard & Poor’s

 

Les grandes valeurs françaises sont des championnes du monde

 

Hermès, Airbus et Schneider en sont quelques exemples. Pour les entreprises du CAC 40, la France pèse seulement 14% du CA consolidé. Le marché américain est le premier marché des membres de l’indice phare de Paris.

 

La sous performance du CAC 40 provient surtout des valeurs orientées vers le marché français

 

• Les banques, les assurances mais aussi Orange et Bouygues sont très exposées à l’économie française.

• Depuis quelques mois, les valeurs françaises sous performent la zone euro mais elles surperforment sur dix ans

 

Le P/E du CAC 40 à x14 en ligne avec la moyenne historique

 

Les valeurs du luxe cotent légèrement au-dessus de x20, un étiage qui est bas par rapport aux dix années écoulées.

 

« Les valorisations des entreprises du CAC 40 sont plutôt basses et en tout cas attractives »

 

Vincent Champion envisage une baisse des taux de la BCE dès le mois de décembre, même si cette hypothèse ne fait pas partie de son scenario central.

 

Generali Investissement avec conviction et flexibilité

 

Vous avez dit « flexible » ? 

 

Lors de l’annonce de la dissolution de l’Assemblée nationale, le comité d’investissement a réduit le poids des valeurs domestiques dans Generali Investissement.

 

• Parmi les entreprises visées par l’équipe de gestion, la société GTT, spécialisée dans la fabrication de membrane cryogénique destinée au transport maritime de gaz liquide. L’entreprise détient une part de marché proche de 90%.

 

Ses caractéristiques sont fortes : potentiel de croissance, génération importante de flux de trésorerie, solide historique de l’équipe de direction et valorisation raisonnable.

 

La flotte mondiale de méthaniers est vieillissante et offre un relais de croissance à bonne visibilité à GTT.

 

• Thales est un autre cas d’investissement. A côté des activités de défense (1/2 du CA), Thales est par exemple le cinquième opérateur mondial dans la cybersécurité.

 

Chiffres clés

 

• 33 lignes

• Fonds opportuniste qui peut détenir jusqu’à 20%-30% en PM capitalisations (peu représentées actuellement)

• 10 premières lignes @57% du portefeuille : Schneider Electric,TotalEnergies, LVMH, Hermès International, EssilorLuxottica, Safran, L’Oréal, Airbus, Air Liquide et Sanofi

• La part C est à -1,43% le 3 décembre après +18% en 2023, -8,4% en 2022 et +30,9% en 2021

 

? Comment souscrire ?

 

La part C de Generali Investissement, SRI 5 et SFDR 6, est disponible sous le code FR0010086512.

 

 

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