Jusqu’ici tout va bien…

Point macro-économique :

 US :

• M&G Investments anticipe un « soft landing » plutôt qu’un ralentissement brutal de l’activité. Certes les chiffres économiques montrent un affaiblissement, mais sous contrôle.

• Par ailleurs, l’inflation baisse. M&G Investments pense que la Fed va baisser ses taux mais pense également que le marché est trop agressif sur ses anticipations (200 bps en 12 mois).

 Zone Euro :

• Situation plus contrastée : croissance molle.

• Inflation proche de l’objectif des 2% même si l’inflation sous-jacente est encore de 2,8%. M&G Investments ne voit pas la BCE s’engager dans un cycle brutal de baisse de taux avec ce niveau d’inflation sous-jacente.

• Florent Delorme souligne le cri d’alarme de Mario Draghi sur la perte de compétitivité de l’Europe. Le stratégiste souligne qu’il faut se soucier de ces problématiques de long terme car elles guideront les investissements de demain. Plus de dépenses d’investissement seraient une bonne chose mais cela veut aussi dire plus d’inflation structurelle. Dès lors des investissements qui résistent à l’inflation sont à privilégier (actions, actifs indexés sur l’inflation). 

Stratégie d'allocation d'actifs (s’appliquant aux fonds M&G Dynamic Allocation et les fonds de la gamme Episode) :

• Des opportunités tactiques ont été saisies. Tout d’abord, au sein des actions chinoises sur fond de sentiment de négatif : dans M&G Dynamic Allocation l’exposition est passée de 4,5% à 8% au début 2024 et a été réduite en avril 2024 de 8% à 6,5%. Mais aussi au sein des actions japonaises après la déconvenue de fin juillet/début août. Ces paris tactiques ont créé près de 1% de performance. Christophe Machu met en avant que l’équipe de gestion se nourrit de la volatilité pour créer de la performance.

• Est-ce que la consommation peut tenir aux US ? Le gérant ne le pense pas ou du moins la capacité à consommer est réduite. En effet, le bas de laine constitué durant la période Covid est entièrement consommé, le chômage repart à la hausse et les taux de crédit à la consommation sont prohibitifs.

• Le secteur technologique connaît un bouleversement avec l'essor de l'intelligence artificielle (IA), qui impose d'importants investissements en infrastructures, notamment dans les data centers. Or, ces actifs deviennent obsolètes rapidement (4-5 ans), exposant le secteur à des risques accrus.

• Sur les actions, les valorisations sont élevées surtout aux US. L’investisseur est mal rémunéré pour détenir du risque sur cette zone. Quid des obligations ? Selon Christophe Machu, le profil est asymétrique. Il y a plus à gagner qu’à perdre. Ainsi, le fonds M&G Dynamic Allocation a une sensibilité élevée à 10,3 et, à l’inverse, une position neutre à défensive sur la partie actions avec une sous pondération marquée sur les actions US. 

Quels fonds M&G met en avant ?

Outre les incontournables M&G Optimal Income et M&G Dynamic Allocation, Adrien Barbanchon recommande :

• M&G Global Sustain Paris Aligned : axé sur des entreprises de qualité, avec des valorisations attractives et un focus durable (article 9).

• M&G Global Dividends : visant des sociétés offrant des dividendes croissants.

• M&G Global Listed Infrastructures : centré sur les infrastructures économiques (transport, énergie), sociales (éducation, santé), et les évolutions de la société (communications, transactions).

M&G Investments est 3 fois lauréat du Grand Prix de la Finance 2024 

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