Carmignac: réunion du 20 septembre avec Jean Médecin, Membre du Comité d'Investissement...

Quelques points à retenir :

ETATS-UNIS

• La croissance américaine affiche son dynamisme en dépit du « fiscal drag »

• Des facteurs de risque demeurent et l’effet richesse doit être préservé

• Le soutien monétaire de la Fed ne sera cependant plus jamais aussi inconditionnel que par le passé

Ce contexte pris dans son ensemble est favorable à une appréciation du dollar

Les taux d’intérêt devraient remonter progressivement

PAYS ÉMERGENTS

• L’univers émergent largement affecté par les menaces de réduction de la liquidité mondiale

• Le ralentissement chinois pèse sur l’activité des pays émergents

• Cet impact reste toutefois différencié au sein de cet univers, qui demeure fortement hétérogène

Les pressions sur l’univers émergent justifient une dépréciation au moins momentanée des taux de change

La sélectivité géographique reste clé

ZONE EURO

• La conjoncture européenne se stabilise

• La convergence des rythmes d’activité facilitera à terme la mise en œuvre d’une politique économique plus consensuelle et plus favorable à la croissance au sein de la zone

L’environnement actuel favorisera la baisse de l’euro et permettra de concrétiser les gains de productivité des pays ayant réalisé des efforts d’ajustement




JAPON

• Le pari de la reflation, audacieusement mis en œuvre au Japon, nous semble gagnable

• Le Japon est le seul pays au monde bénéficiant de politiques monétaires et budgétaires favorables à la croissance

Ce contexte qui favorise la baisse du yen

La situation japonaise offre une décorrélation positive avec le reste du monde extrêmement attrayante

CONCLUSION

• La normalisation du marché des taux d’intérêt annonce la fin du mouvement de baisse depuis 30 ans des rendements obligataires

• Le redressement de fond de l’économie américaine se confirme.

• Cet environnement sera porteur pour un renforcement du dollar

• La thématique des Leaders mondiaux sera favorisée, au profit de valeurs de qualité à bonne visibilité tant américaines qu’européennes

• Nous maintenons notre exposition sur les valeurs domestiques émergentes les plus prometteuses, capables de profiter de la croissance structurelle plus élevée de cet univers

• Le Japon apparaît immunisé contre les tensions sur les taux longs américains, à la faveur d’une politique budgétaire et monétaire hyper accommodante

• Nous ne sommes pas en 1997

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Pour consulter la performance des fonds, Ariane Tardieu