🏃‍♂️ Carmignac identifie les « rares échappatoires à la répression financière des taux négatifs »...

 

 

L’inflation à 5%, ouh là là !

 

Pas de panique, les taux 10 ans sont à zéro en Europe et 1,5% aux Etats-Unis.

 

Pour longtemps ? 

 

On est passé d’environnement de taux bas pour l’éternité à un environnement de resserrement monétaire particulièrement fort, si l’on en croit l’évolution des anticipations des taux courts à horizon de deux ans. 

 

La question n’est plus si mais quand et combien

 

Les taux d’intervention des banques centrales devraient bientôt monter. C’est la remontée de l’inflation qui a porté la hausse des taux d’intérêts. Mais les taux réels restent largement négatifs. Les banquiers centraux continuent de clamer le caractère transitoire de l’inflation. 

 

Les prix du gaz naturel sont en train de se détendre et ceux du fret routier commence à refluer. Mais d’autres indicateurs de prix sont à la hausse et prennent le relais. 

 

Le marché de l’emploi est tendu : 11 millions de postes à pourvoir aux Etats-Unis

 

Des travailleurs ont choisi d’attendre alors qu’ils bénéficient d’un solide matelas d’épargne. D’autres sont partis à la retraite. Kevin Thozet envisage une baisse de l’inflation de certains produits tandis que d’autres produits resteraient sur une tendance supérieure à la tendance historique. Les banquiers centraux se trouveraient alors pris au dépourvu. 

 

Les taux 10 ans en Allemagne, au Japon et aux Etats Unis sont tout juste revenus à leurs niveaux pré-Covid. 

 

La croissance chinoise continue de ralentir

 

Carmignac table sur le relâchement de certaines mesures, notamment dans l’immobilier. Pour Kevin Thozet, cela justifie d’être positionné sur le marché chinois en obligations comme en actions. 

 

L’excès de dette partout dans le monde entraînera la prolongation de taux bas pour absorber cette charge financière anormalement élevée. 

 

Des taux de moyen et long terme attractifs

 

Si le 10 ans allemand n’est pas intéressant pour l’investisseur, son équivalent américain est attractif, même quand il est couvert du risque de change. On comprend ce qui a soutenu la hausse du billet vert depuis plusieurs semaines. 

 

Les actions et marchés de crédit sont parmi les rares échappatoires à la répression financière des taux négatifs. Carmignac continue de trouver des opportunités, à commencer par les entreprises aux trajectoires bénéficiaires plutôt visibles. Les gérants favorisent les entreprises capables de répercuter des hausses de prix.

 

L’inquiétude sur l’inflation a provoqué la hausse de la volatilité des obligations

 

Kevin Thozet souligne la réactivité plus intense déployée par la gestion des fonds Carmignac pour s’adapter à cet environnement de taux plus heurté. 

 

Où sont les risques ?

 

Les risques d’exécution de la politique monétaire, une relance budgétaire décevante, des bulles qui éclatent et des reprises épidémiques plus fortes qu’anticipées, un consommateur sous stéroïdes qui continuerait acheter en dépit de l’inflation.

 

Les taux élevés et des actions de qualité peuvent s’accommoder

 

Kevin Thozet rappelle les similarités avec l’environnement de marchés des années 1960 quand le leadership fut pris par les Nifty Fifty. Ce groupe désignait, de façon informelle, cinquante actions de grande capitalisation très appréciées à la Bourse de New York dans les années 1960 et 1970, qui étaient considérées comme des actions de croissance solides à acheter et à conserver. 

 

L’allocation de Carmignac Patrimoine

 

• 45% d'expo actions

• sensibilité taux à 1,5

• 55% en Euros

• 30% de dollars américains

 

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