Lazard Frères Gestion - Perspectives Économiques et Financières

Visibilité faible pour les économistes aux États-Unis

• Une bonne croissance au T3 2025, mais la tendance récente a été obscurcie par la perturbation des données liées au shutdown

• Croissance américaine déséquilibrée : l’IA et la consommation par les plus riches produisent l’essentiel de la croissance, ce qui masque des fragilités sous-jacentes

• Les fragilités observées n’ont pas entraîné de cercle vicieux pour l’instant

• Le marché de l’emploi semble paralysé – le thème du pouvoir d’achat est devenu central à quelques mois des élections de mi-mandat 

• L’économie américaine profitera d’une impulsion positive au S1 2026 grâce à la politique budgétaire

• Matthieu Grouès observe des comportements nouveaux de nombreux indicateurs, comme l’illustrent les statistiques de l’emploi. Ces nouveaux comportements rendent les données historiques moins pertinentes et compliquent les prévisions.

Dynamique économique positive en Europe et au Japon

• Zone euro : la dynamique interne devrait rester positive. Les effets de la relance budgétaire allemande, des baisses de taux de la BCE et un contexte favorable aux consommateurs devraient soutenir la demande. Les premiers signes favorables apparaissent en Allemagne et dans les Pays Nordiques

• Royaume Uni : l’économie ralentit et l’emploi se dégrade

• Japon : indicateurs économiques au plus haut - Peu de risque sur la dette publique à court terme

Actions, obligations, devises : le positionnement de la maison

Actions

• Surpondération Europe, Japon, pays émergents

• Forte surpondération des petites et moyennes capitalisations

• Sous-pondération :  États-Unis

Fonds mis en avant :

• Lazard Sovereignty Europe (SRI 4/7, SFDR 8, éligible au PEA) - actions européennes réparties en cinq thèmes : 24% défense et aéronautique, 23% capacités industrielles, 16% technologies stratégiques, 24% infrastructures critiques et 12% énergie et ressources naturelles
• Lazard Small Caps Euro (SRI 4/7, SFDR 8, éligible au PEA) - portefeuille concentré de PME de la zone euro

Obligations

• Neutre sur les émissions d’État

• Surpondération des émissions d’entreprises, tous niveaux de notation de crédit confondus

Fonds mis en avant :

• Lazard Credit Opportunities (SRI 3/7, SFDR 8), objectif de performance absolue, multi-classes d’actifs obligataires. Marges de manœuvre importantes et forte réactivité (sensibilité taux entre -5 et +10). Actuellement : 4,6% de rendement à maturité, sensibilité taux à 8,2 et sensibilité crédit à 3.

• Lazard Euro Short Duration Income Opportunities SRI (SRI 2/7, SFDR 8) - Investi dans les maturités courtes du haut rendement euro. Actuellement : 3,9% de rendement à maturité, sensibilité taux à 2,8 et sensibilité crédit à 1,9.

Devise

• Surpondération : Yen

• Sous-pondération : Dollar américain