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Generali Investments : Perspectives de marché et choix d'allocations pour 2026

H24 était présent à la conférence de Generali Investments avec Vincent Chaigneau, directeur de la recherche.

Ce qu'il faut en retenir...

⏱️ Si vous n’avez que 24 secondes

📌 La pente de la courbe des taux appelée à s’accentuer.

📌 Les marchés d’actions porteurs, mais dans une phase avancée du cycle haussier.

📌 Légère surpondération des actions :

Préférence pour les actions européennes et les marchés émergents, ces derniers profitant de la baisse du dollar américain.
Léger biais cyclique.
Surpondération des mines d’or et de l’uranium.

📌 Surpondération des obligations d’entreprise

📌 Poursuite du rebond des marchés émergents – préférence pour la dette locale (par rapport à la dette extérieure) et poursuite de la hausse des devises émergentes

📌 Faiblesse persistante du dollar américain

Pour de nombreuses classes d’actifs, des performances à venir en dessous des moyennes de la décennie écoulée

Compte tenu des solides performances accumulées sur la dernière décennie, plusieurs classes d’actifs (actions américaines et mondiales) pourraient afficher des performances inférieures aux moyennes annuelles des dix dernières années.

Résistance remarquable de l’économie mondiale au choc de la guerre commerciale

Selon Generali AM, les entreprises ont appris à s’adapter à des vents contraires violents, comme lors de la crise du Covid, et ont mieux traversé l’année 2025 qu’initialement prévu.

Economie américaine en K

L’IA bénéficie des investissements massifs dans les centres de données.
Le revenu réel disponible des ménages progresse moins vite, et le marché du travail se dégrade : signes de normalisation du marché du travail et disparités marquées de consommation.
La consommation américaine suit une courbe en K : 10% des ménages assurent près de 50% de la consommation totale américaine.

De bonnes raisons d’être optimiste sur l’économie américaine

Tendance baissière des taux directeurs
Conditions financières expansionnistes
Croissance soutenue des profits qui soutient le cycle des investissements

Le rendement du Bund allemand attendu en légère hausse en 2026

Biais haussier de l’euro face au dollar américain. L’inflation reste maîtrisée.
Pression concurrentielle accrue de la Chine

Allocation d’actifs en résumé

Duration en euro légèrement courte
Maintien de la surpondération en obligations d’entreprise, même à ces niveaux serrés
Légère surpondération des actions : préférence pour l’Europe par rapport aux États-Unis et pour les marchés émergents
- Léger biais cyclique
- Surpondération des mines d’or et de l’uranium
Faiblesse persistante mais modérée du dollar américain
Marchés émergents : prolongation du rebond avec une préférence pour la dette locale (par rapport à la dette externe). Les devises émergentes pourraient continuer à progresser, mais avec une sélectivité accrue par rapport à 2025