AXA WF Euro Credit Total Return - LU1164219682

Commentaire du mois de Janvier 2026

Les risques géopolitiques façonnent de plus en plus les perspectives mondiales et pourraient avoir des répercussions importantes sur le marché du crédit. Malgré cette incertitude accrue, les spreads de crédit se sont resserrés à des niveaux historiquement bas, laissant penser que les investisseurs font globalement fi des tensions politiques et des développements géopolitiques. La résilience des conditions techniques sur les marchés de haute qualité continue de surprendre, soutenue par des afflux de capitaux solides et un calendrier d’émissions peu fourni la deuxième quinzaine du mois. Les spreads atteignaient ainsi un plus bas historique de 62 pb par rapport à l’assetswap spread fin janvier.

La volatilité a été alimentée par les tensions géopolitiques, notamment entre les États-Unis et l’Europe. Le président Trump a récemment annoncé l’imposition de droits de douane supplémentaires de 10 % sur les importations en provenance de huit pays, dont la France et le Danemark, sur fond de tensions au sujet du Groenland. Cette tendance a été aggravée par la correction des emprunts d’État japonais (JGB) sur fond d’inquiétudes liées aux niveaux élevés de l’inflation et de la dette, ce qui a entraîné un sentiment global d’aversion au risque et une volatilité accrue des marchés de taux, en particulier des Bunds et des Gilts.

Ces tensions se sont toutefois avérées de courte durée. Après le discours de Donald Trump à Davos, où il a exclu toute intervention militaire et assoupli ses menaces de droits de douane après un « accord-cadre » avec l’OTAN, les spreads se sont fortement resserrés. Les JGB se sont également redressés bien que les rendements des titres à 10 ans et 30 ans demeurent élevés à 2,23 % et 3,60 % respectivement, reflétant les inquiétudes persistantes qui entourent le niveau de la dette japonaise et la dynamique de la courbe de rendement. Durant cette période, les spreads des titres Investment Grade et à haut rendement européens se sont légèrement creusés (de 3 à 10 pb à leur plus haut), principalement en raison de la sous-performance des émetteurs à bêta élevé. Cela étant, depuis le début de l’année, les spreads se sont resserrés de 4 pb et 5 pb, retrouvant pour partie leurs niveaux les plus serrés jamais observés, soutenus par d’importantes réserves de liquidités et une réduction de l’offre vers la fin du mois. Les secteurs de l’automobile, de la banque, de l’assurance et de l’immobilier l’ont emporté, tandis que les médias et la distribution ont sous-performé.

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