Axiom Emerging Markets Corporate Bonds - LU2821740573

Commentaire du mois de Juillet 2026

Les valeurs bancaires européennes ont prolongé leur parcours en juillet (SX7R +6,3 %), la volatilité des taux jouant pour elles plutôt que contre elles. Image inverse de la dette subordonnée, où l'indice AT1 recule de 0,3 % malgré un resserrement des spreads de 4 pb. Le pétrole a fait l'essentiel du travail. La reprise de l'escalade entre les États-Unis et l'Iran, le rétablissement du blocus et les menaces rapportées sur la route de la mer Rouge ont porté le Brent au-dessus de 100 $ pour la première fois depuis mai, avant qu'une brève accalmie ne le ramène sous 85 $ et qu'une nouvelle série de frappes ne le repousse à 90 $. Les statistiques ont pointé dans l'autre sens, avec un CPI américain à -0,4 % sur un mois contre -0,1 % attendu et un PPI à -0,3 %. La Fed a maintenu ses taux, trois voix sur douze se prononçant pour une hausse, un PCE de juin modéré et un PIB du deuxième trimestre décevant venant pentifier la courbe. La BCE a laissé ses taux inchangés à l'unanimité tout en signalant que la direction restait haussière, quelque 42 pb étant désormais anticipés en Europe pour cette année, et la Banque d'Angleterre a également maintenu les siens. Au Royaume-Uni, Andy Burnham est entré en fonction. Pour le secteur, cette combinaison est proche de l'idéal. Un choc énergétique durable, qui maintient une politique monétaire restrictive plus longtemps, soutient mécaniquement la marge nette d'intérêt, et les données de juin de la BCE font ressortir un écart client simple sur encours de nouveau en hausse, à 229 pb, son plus haut niveau depuis mars 2016 : des rendements sur les crédits en progression de 8 à 10 pb en Grèce, en Irlande, au Portugal et en Finlande, face à un renchérissement du coût des dépôts de 3 à 5 pb sur les grands marchés. Une quarantaine d'émetteurs européens ont publié un deuxième trimestre en bénéfices records, sans rien qui vienne troubler le tableau. Le seul vrai risque était importé : la frayeur sur les capex des hyperscalers, qui a porté l'engagement de dépenses de Google à 811 Md$ et fait chuter le Kospi de 16 % en cours de semaine, est restée cantonnée à la tech ... Pour plus d'informations, téléchargez le reporting mensuel.