"Contrairement à  une idée largement répandue, ce n’est pas parce qu’une entreprise apparaît chère (à  court terme) qu’il faut la vendre"

Vous investissez dans les entreprises de forte croissance. Comment définissez-vous cet univers ?

Vincent Fourcaut : Traditionnellement, la croissance forte regroupe les entreprises dont le potentiel de croissance du chiffre d'affaires est supérieur à 10% par an.

La définition d'Uncia AM est plus exigeante car nous recherchons des valeurs capables de doubler de taille sur un horizon de 5 ans soit un minimum 15% de croissance annuelle.

L'univers quantitatif est très sélectif. Seules 700 entreprises dans le monde d’une capitalisation supérieure au milliard d’euros sont capables d'une telle performance soit à peine 1% de la cote mondiale.

Dans quels secteurs retrouve-t-on ces entreprises?

VF : De nombreux métiers et secteurs sont concernés. Tout d'abord les secteurs traditionnels de la croissance comme le e-commerce, la technologie, la santé, la consommation et les services low-cost.

On retrouve également les nouveaux secteurs en plein boom comme les objets connectés, les voitures électriques, le crowdfunding ou les imprimantes 3D.

L’univers regorge de modèles disruptifs capables de s’imposer très rapidement face aux acteurs en place.

Ainsi, grâce à internet, Airbnb est devenu le premier Hôtelier du monde alors qu’il ne possède aucun hôtel. Facebook est le plus grand média au monde alors qu'il ne produit aucun contenu. Uber est la plus grande compagnie de Taxi alors qu'elle ne possède aucun taxi.

En quoi est-ce une approche différente des gestions traditionnelles?

VF : En Europe, la culture boursière consiste à ne pas s'intéresser aux entreprises de croissance forte pour des raisons de valorisation ou du caractère estimé non soutenable de la croissance.

Contrairement à une idée largement répandue, ce n’est pas parce qu’une entreprise apparait chère (à court terme) qu’il faut la vendre.

Apple, Hermes, Amazon ou Iliad ont toujours été perçues comme très chèrement valorisées ce qui n'a pas empêché une très forte performance boursière.

Ignorer ces entreprises est de notre point de vue une erreur car les investisseurs se privent souvent des plus beaux parcours boursiers.

La croissance forte se paie nécessairement avec une prime surtout lorsqu'il s'agit de futurs leaders d'une industrie.

Le raisonnement "value" n'a pas beaucoup de sens sur ce segment de la cote car il y a beaucoup de valeur cachée dans les entreprises de croissance forte.

Il est nécessaire de valoriser leurs perspectives à moyen et long terme.

C’est en cela que réside la valeur ajoutée d’Uncia AM.

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