: Article 9

Commentaire du mois de Janvier 2026

Le fonds a affiché une performance positive en termes absolus et relatifs en janvier, bénéficiant du bon comportement de nos principales convictions.

Au cours du mois, nous avons augmenté nos protections au travers de CDS sur l'indice Itraxx Xover, qui s'élèvent à -16,8 % à la fin du mois, tandis que l'exposition nette au sectre haut rendement (en prenant en compte les protections) est désormais sensiblement en dessous du seuil de 20 %.

D'autre part, nous avons redéployé le produit des flux entrants dans le fonds vers des instruments subordonnés défensifs, notamment des émissions financières de rang Tier 2 ou des titres hybrides d'entreprises.

Enfin, nous maintenons une exposition d'environ 6 % des actifs nets du fonds au crédit structuré (CLOs), qui continue d'afficher une performance constante.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Le mois de janvier a commencé sur un ton plus incertain que ne le laissait pas présager la fin de l'année 2025. Sur le plan géopolitique, l'« intervention » américaine au Vénézuéla n'a eu que peu d'impact sur les marchés, l'attentisme prédominant alors que les répercussions sur le baril de pétrole restaient atones. En revanche, les menaces de D. Trump sur le Groenland ont suscité plus de réactions et ont ravivé les tensions commerciales entre l'Europe et les Etats-Unis. L'Union Européenne a vivement réagi et le bras de fer s'est conclu par un accord avec le secrétaire général de l'OTAN, Mark Rutte. Les détails précis ne sont pas connus mais cet accord couvrirait des questions comme les droits miniers et le bouclier antimissile « Golden Dome ». A l'approche des midterms et avec seulement 17% des Américains favorables à une intervention au Groenland, nous pouvons espérer que la situation se stabilise. Enfin, l'Iran a été la troisième crise majeure du mois avec le déploiement de forces armées américaines au large du pays pour soutenir les opposants au régime. Il est difficile d'anticiper l'évolution de la situation mais l'ambiguïté de D. Trump a entretenu une volatilité structurelle sur le marché : le VIX est passé de 14.9 à 17.5 en janvier. Alors que la saison des résultats annuels des entreprises s'ouvre, rappelons que les chocs du mois de janvier ne sont pas de nature à affecter les variables clefs comme l'inflation et la croissance. Seule la visibilité des entreprises reste mitigée et l'impact des effets de change ressort pour beaucoup significatif, comme attendu.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Les actions internationales terminent le premier mois de l’année en hausse. Le contexte économique reste porteur, mais des interrogations sur le thème de l’intelligence artificielle et d’une façon générale sur le positionnement élevé des investisseurs sur les actifs risqués nourrissent une certaine nervosité des opérateurs. Dans ce contexte, le portefeuille long macro-thématique apporte de la valeur, notamment les thèmes des financières Europe/Japon et de la reprise industrielle mondiale. Le thème Global Pharma, par nature plus défensif, bénéficie d’une poursuite de la revalorisation des grandes valeurs pharmaceutiques. En revanche, le thème New Capex, qui adresse la chaîne de valeur de l’intelligence artificielle, marque le pas en réponse à la montée des inquiétudes sur le segment des logiciels. Le portefeuille de couverture et de décorrélation contribue positivement grâce à la solide performance des obligations d’Etat italiennes et françaises. Nous maintenons des stratégies défensives optionnelles sur le Nasdaq et sur l’Euro Stoxx 50. Nous abordons cette nouvelle année de manière constructive, dans un contexte économique global favorable aux actifs risqués, mais tenons compte de la maturité du cycle boursier, ce qui justifie toujours des couvertures et des protections dans le fonds.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Echiquier Positive Impact Europe A progresse de 0,94% sur le mois. Un début d'année en hausse pour les marchés malgré les tensions géopolitiques. La technologie rebondit sur les annonces d'investissement massifs dans l'IA, alors qu'en parallèle, les ressources naturelles sont en forte hausse. Les secteurs défensifs sont en repli. ASML, ATLAS COPCO et PRYSMIAN sont les principaux contributeurs positifs, emportés par les investissements IA et l'électrification. A l'inverse, MUNICH RE baisse à la suite de la diminution des prix de la réassurance. SAP et EXPERIAN chutent malgré de bons résultats, suivant le secteur des logiciels qui est dans la tourmente, le marché estimant que l'IA pourrait disrupter les acteurs installés. Nous avons fortement réduit l'exposition à ce secteur et notamment sorti NEMETSCHEK et WOLTERS KLUWER. Nous réinitions une position en MUNTERS dont la visibilité de la croissance s'est améliorée grâce à d'importants contrats remportés fin 2025. Enfin, nous arbitrons TELENOR, frappé par une controverse à l'époque de sa sortie du Myanmar, par ORANGE qui devrait bénéficier de la consolidation du marché européen et de l'impact de l'accès aux télécommunications en Afrique.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

L'année 2026 commence comme 2025 avait terminé : sur les chapeaux de roue. L'EURO STOXX 50 NR progresse déjà de +2.8% en un mois, quand les marchés de crédit, investment grade ou haut rendement, affichent entre +0.7 et 0.8%. Les économies américaines et européennes semblent confirmer une dynamique qui va au-delà de la résilience : aux barrières douanières notamment, mais également aux incertitudes géopolitiques ou à la volatilité des devises. En fin de mois, comme assez régulièrement maintenant, de nouveaux modèles ou fonctionnalités publiés par les grandes sociétés d'intelligence artificielles viennent fortement perturber des pans entiers de l'industrie, notamment les logiciels ou les sociétés de consulting. Les publications des sociétés ciblées, même de très bonne facture, ne peuvent enrayer le doute et la nouvelle prime de risque que les marchés leur attachent. Les taux intermédiaires sont stables. Eurose profite de son bon positionnement en termes de sélection actions et progresse de 1,5% sur le mois.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Portés par les valeurs technologiques, les matières premières et les financières, les marchés d’actions ont dans un premier temps progressé, en dépit des événements géopolitiques en cours (Venezuela, Iran, Ukraine). Puis, face à l’envolée des matières premières, et aux atermoiements de plus en plus angoissants, les marchés américains se sont un peu tendus avec des prises de bénéfices lors des premières publications de résultats.

Grâce à son biais prononcé sur les valeurs industrielles et les financières, le fonds a tiré son épingle du jeu. D’autant que notre sélection de titres contient des sociétés très en amont dans les processus industriels.

Nous avons pris des bénéfices en toute fin de mois sur quelques valeurs, pour ramener l’exposition globale du fonds aux actions sous les 72% ; sans pour autant modifier la hiérarchie des secteurs.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Depuis le début de l’année, le fonds affiche une performance de - 0,09%. En janvier, les marchés ont été secoués par une succession de crises géopolitiques, du Venezuela au Groenland, puis à l’Iran, ravivant les tensions internationales et l’incertitude commerciale. Ces événements ont soutenu les matières premières, avec une hausse marquée du pétrole (+16% en dollars) et une progression continue de l’or (+13% en dollars). Sur les marchés actions, exprimées en euros, les actions américaines ont été pénalisées par la vigueur du dollar, limitant leur performance à +0,14%, tandis que les actions européennes ont progressé de +4,57%, derrière les marchés asiatiques en hausse de 6%.

Sur le plan macroéconomique et monétaire, aux États-Unis, une croissance proche de 4%, un marché du travail tendu et une inflation sous-jacente à 2,9% ont conduit la Fed à maintenir ses taux à 3,75%. En zone euro, la croissance du T4 a surpris positivement (+0,3%), accompagnée d’un recul de l’inflation à 2,3% et d’un redressement du secteur manufacturier, tandis qu’au Japon, la Banque du Japon a laissé sa politique inchangée malgré une inflation élevée et la perspective d’un soutien budgétaire accru.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

Le mois de janvier 2026 a été marqué par un environnement de marché globalement positif mais volatile. Le marché européen a réussi à surperformer les actions américaines, qui ont affiché une croissance plus modérée. En revanche, les marchés asiatiques ont été les plus dynamiques, avec des gains significatifs pour le Nikkei et le Hang Seng, seul le CSI chinois restant en retrait . Le CAC 40 a légèrement reculé de -0,3 %, pénalisé par des publications de résultats de grandes capitalisations inférieures aux attentes. Parallèlement, les valeurs "value" européennes liées à l''énergie et les actions cycliques ont affiché de meilleures performances, tirant parti du contexte géopolitique et de la baisse du dollar. Les secteurs du luxe et des logiciels, valeurs de qualité, ont souffert de publications mal accueillies. Sur la période, la Fed, malgré les pressions, a maintenu ses taux directeurs inchangés, marquant une pause dans son cycle de réduction. Donald Trump a nommé Kevin Warsh, perçu comme un "faucon pragmatique" pour succéder à la mi-mai prochaine à J. Powell. Le baril de Brent a fortement rebondi, atteignant près de 70,7 $ fin janvier (+16 % sur le mois), sous l''effet des tensions géopolitiques en Iran et des perturbations de production. L''euro a dépassé 1,20 dollar, favorisant la hausse de l''or, qui a franchi des seuils symboliques. Les menaces géopolitiques et les doutes sur l''indépendance de la Fed ont renforcé cette tendance. À noter, des prises de bénéfices sur l''or et l''argent en fin de période. Du côté des marchés obligataires, si les taux longs américains ont légèrement augmenté, la stabilisation a été de mise en Allemagne et la décrue en France. L’écart entre les taux français et allemands s’est réduit.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

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Commentaire du mois de Décembre 2025

Tikehau European Sovereignty Fund est un fonds "long only”, investi en actions cotées européennes avec une approche active et de conviction, sans contraintes sectorielles ou géographiques. La stratégie du fonds consiste à construire un portefeuille d'entreprises de qualité à un prix jugé raisonnable, contribuant à une Europe plus souveraine et bénéficiant de cette dynamique séculaire. La stratégie du fonds est active avec des convictions fondées sur une analyse fondamentale des entreprises et une exposition à de multiples secteurs pertinents (défense, technologie, industrie, infrastructures, santé, etc.) au sein des grandes et moyennes capitalisations européennes. Performance du fonds. Le Fonds a affiché une performance brute de +0,34 % en décembre, en deçà de celle de l’indice MSCI Europe hors Royaume-Uni (M7EUG), qui a progressé de +2,70 %.

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Commentaire du mois de Janvier 2026

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