Oddo Patrimoine : un fonds à  + 8,99% en 2014…

Frédéric Lorenzini : La Chine, bombe à retardement ?

Yann Lepape : La Chine doit gérer une transition économique du tout export vers un modèle plus équilibré avec la consommation domestique. Cette transition pour la première économie mondiale ne va pas sans heurts, sociaux notamment, d'autant qu'elle s'accompagne de risques ponctuels significatifs : décélération de la croissance, bulle immobilière et encadrement du système financier.

FL : La Grèce, symptôme ou non-évènement ?

YL : Ce qui se passe en Grèce est important : le pays a encore beaucoup à faire, mais il faut reconnaitre qu’il a déjà fait beaucoup d’efforts ; il faut savoir en tenir compte et ne pas essayer d’avancer à marche forcée.

FL : Le pétrole, baisse durable ?

YL : Probablement : le supplément de production qui a fait baisser les prix a un coût marginal faible.

FL : Et si la croissance ne revenait plus dans la vieille Europe ?

YL : On est à 0,7% pour 2014, on sera entre 1,1% et 1,2% en 2015. On se rapproche clairement du potentiel, mais avec des écarts conséquents selon les pays.

FL : A quelles échéances anticipez-vous une remontée des taux des 2 côtés de l’Atlantique ?

YL : La variable clé pour la Fed est l’évolution des salaires, cette dernière n’est pas encore enclenchée, pour moi ça devrait avoir déjà eu lieu. Quant à l’Europe, il va falloir attendre beaucoup plus longtemps.

FL : Vos 3 gisements obligataires préférés ?

YL : En Europe : les obligations à haut rendement notées B, qui sont décotées, et la dette périphérique. Et la dette corporate où il y a encore des opportunités dans le low investment grade, avec une gestion flexible.

FL : L’allocation, c’est plus une question de jugement rationnel ou d’intuition ?

YL : On est dans le jugement rationnel : on compare les prix entre les classes d’actifs qui paraissent décotées. Mais il faut aussi de l’imagination, pas de l’intuition.

FL : Votre conseil à un jeune gérant ?

YL : Ne pas se précipiter.

FL : Votre ambition ?

YL : Faire de la performance.

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