Investit-on dans les émergents aujourd’hui comme il y a 20 ans ? Comgest

 

 

Jérôme Livran : Quel type de gérant êtes-vous ?

 

Wojciech Stanislawski : Je travaille chez Comgest donc je suis, de fait, un gérant qualité et croissance !

 

Quelle que soit la géographie, nous travaillons en équipe (19 analystes pour l’univers émergent) selon une pure approche bottom up.

 

Nous recherchons des oiseaux rares, les franchises.

 

Une fois identifiées, et sauf évènement contraire, nous les conservons.

 

 

JL : Magellan a eu 20 ans cette année, quel bilan tirer aujourd’hui ?

 

WS : Il y a 20 ans, les investisseurs recherchaient des sociétés émergentes qui exportaient dans les marchés développés.

 

Nous ne voyions alors pas la création de valeur dans le temps.

 

Aujourd’hui encore, nous continuons à  privilégier les entreprises bénéficiant du développement de cette classe moyenne émergente, les infrastructures et les leaders globaux issus du monde émergent.

 

 

JL : Investit-on dans les émergents aujourd’hui comme il y a 20 ans ?

 

WS : Une chose a peu changé : la gouvernance a dans l’ensemble peu progressé.

 

A l’inverse, les sociétés liées à  la consommation non discrétionnaire qui étaient incroyablement bon marché il y a 20 ans sont devenues très chères aujourd’hui.

 

Il faut être davantage sélectif et trouver en quelque sorte de la consommation déguisée.

 

 

JL : Votre process de gestion a-t-il évolué ?

WS : Nous essayons d’être constants dans notre approche.

 

L’équipe s’est bien sûr étoffée avec la croissance des encours, mais nous avons appliqué la même méthode durant ces 20 années.

 

JL : Pourquoi détenir Magellan en portefeuille d’actifs et à  quelle place ?

 

WS : C’est généralement lorsque la croissance se fait plus rare que notre style de gestion crée de la valeur.

 

Quant à  son poids dans un portefeuille, je laisse un allocataire répondre à  cette question.

 

 

JL : Les marchés émergents poursuivent leurs tendances haussières ces derniers mois. Quels sont les opportunités et enjeux pour Magellan à  horizon 6 mois ?

 

WS : Les bourses émergentes se portent à  nouveau bien, et surperforment depuis quelques mois les marchés des pays développés.

 

Le récent bon parcours qui n'est pourtant pas le fruit de l'amélioration des fondamentaux macroéconomiques, pourrait se poursuivre dans les prochaines semaines, conséquence de liquidités qui, un peu par défaut, continuent de se déverser sur le monde émergent.

 

 

JL : Comment les tensions géopolitiques avec la Russie impactent-t-elles le fonds ?

 

WS : Assez peu, les deux sociétés russes en portefeuille représentent 4,7% de l’actif de Magellan.

 

Nous essayons de trouver des sociétés qui répondent à  nos critères de visibilité et dont la valorisation aurait pâti de ces tensions géopolitiques.

 

 

JL : Avez-vous une maxime ?

 

WS : J’aime bien ce proverbe chinois : « Celui qui pose une question est bête cinq minutes. Celui qui n’en pose pas l’est toute sa vie ».

 

 

JL : Avant de se quitter, Renaissance Europe fête aussi ses 20 ans, un mot sur ce fonds ?

 

WS : Les performances moyennes annualisées depuis la création de ces deux sicav sont très comparables à  fin août : 9,1% pour Renaissance et 8,9% pour Magellan.

 

Je dis à  mes camarades européens : match nul et bon anniversaire !

 

 

• Magellan : + 10,70% YTD

 

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