« Les belles tendances installées de début d’année s’essoufflent…» Marc Renaud, Mandarine Gestion

« Les marchés tourneraient-ils ? » par Marc Renaud, Président-Fondateur de Mandarine Gestion et gérant du fonds Mandarine Valeur

Depuis le mois d’avril, les marchés hésitent et les belles tendances installées de début d’année s’essoufflent.

En effet, le dollar ne s’apprécie plus, les taux et les matières premières remontent, les marchés actions européennes semblent avoir au moins besoin de souffler.

D’abord, disons que les actions européennes ne sont plus « pas chères », ou pour les trouver encore bon marché il faut croire à la prime de risque et celle-ci étant calculée par rapport à des taux anormalement bas, c’est difficile d’être très convaincu.

Ensuite, et c’est un phénomène classique, la hausse s’étant concentrée depuis longtemps maintenant sur des « belles valeurs » de consommation, la hausse se diffuse au reste de la cote et ceci d’autant plus que les bonnes nouvelles macroéconomiques conduisent les investisseurs à oser des investissements plus risqués.

Ainsi et malgré ce constat de valorisation globale peu excitant, les actions européennes peuvent continuer à bien se comporter (tant que New York tient).

Dopés par la reprise cyclique, la baisse de l’euro et des matières premières, les bénéfices montent (plus qu’attendu) et les marges se reconstituent.

Ensuite, dans ce marché depuis longtemps à deux vitesses, il reste des zones de franche sous-évaluation, les banques, encore, les cycliques dures notamment celles liées aux matières premières surtout.

Une gestion Value concentrée comme celle de Mandarine Valeur apprécie beaucoup plus ce nouvel environnement, trop récent encore pour en faire une tendance, mais qui serait confirmé par un contexte de remontée des taux (favorable aux « durations courtes » que sont les valeurs Value).

Achevé de rédiger le 4 juin 2015

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