Que retenir des réunions des assets de janvier 2015 ?

Quelles sont les principales conclusions ?

• Le QE de la BCE, la baisse de l'Euro et la baisse du pétrole rendent les gérants actions européennes ultra bullish. Tous rehaussent les prévisions pour 2015. Il est vrai qu'avec l'objectif annuel atteint au 23/01, il fallait bien réagir... Rarement le consensus n'aura été aussi fort.

• Les taux resteront durablement bas sous l'action des banques centrales.

• La sur pondération US est peu à peu abandonnée pour une sur pondération zone Euro.

• L’Euro va continuer à baisser.

De notre côté, si nous sommes favorables à la sur pondération zone Euro versus US, il nous semble que l'objectif de +10% cette année pour les actions européennes est adéquat...mais déjà atteint.

Il faudra vraiment une accélération de la croissance (au-dessus de 1,5%) pour voir les actions européennes dépasser l'objectif de +10%.

Côté obligataire, nous ne voyons certes pas de hausse des taux tant que la croissance des salaires aux Etats-Unis reste atone.

Cependant, quel intérêt à se mettre sur de la dette long terme qui ne rapporte quasiment plus rien surtout en Europe "core" (Allemagne, France...)? 

Des thématiques ont attiré notre attention après discussion avec les gérants d'Alken et Fidelity :

• la consommation internationale qui devrait bénéficier de la baisse du pétrole alors même que cette information n'est que relativement intégrée dans les cours.

• les minières soit un investissement hautement contrariant mais avec la baisse du pétrole, les coûts de production ont été abaissés. De plus, les matières premières industrielles ont déjà fortement corrigé, peut-on aller plus bas? Cette thématique est en en partie intégré dans les fonds Alken (notamment charbon).

Seules Cassandres au milieu de cette euphorie, le gérant star de Tocqueville Gold et dans une moindre mesure certains fonds flexibles.

Pour John Hathaway (co-gérant Tocqueville Gold) la hausse des marchés actions est un vaste château de cartes construit de toutes pièces par les banques centrales.

Les marchés actions US commencent à atteindre des valorisations très élevées.

Bien entendu la solution pour ce gérant or est l'investissement en...mines d’or.

Il est vrai que les mines d’or ont déjà progressé de près de +20% depuis le début de l’année.

Chez certains fonds flexibles très connus, si le biais actions européennes n'est pas remis en cause, les gérants ont profité de la hausse pour prendre des profits. 

Source : Pierre Bermond, EOS Allocations

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