Axiom AI : Belles perspectives 2015 après une année 2014 plutôt morose…

 

 

Graphique YTD de la performance du fonds Axiom Obligataire :

 

 

 

H24 : Belle hausse avec très peu de volatilité avant une chute brutale…

 

 

 

La newsletter d’Axiom AI :

 

Alors que les résultats de l'AQR et des stress tests viennent de valider la solvabilité de la plupart des grandes banques européennes, on peut s'étonner de l'entrain modéré du marché pour renforcer son exposition au crédit bancaire.

 

Le changement de tendance a cependant eu lieu (+0,88% sur notre fonds depuis le 21/10).

 

Ceci s'explique sans doute en partie par le ralentissement habituel des flux au mois de novembre et par la clôture des positions de certains investisseurs.

 

 

Perspectives 2015 : un contexte facteur d'opportunités

 

Notre portefeuille a partiellement été remodelé, 36 titres sont sortis (17% du fonds), 14 nouveaux sont entrés (7,5% du fonds), le solde ayant été utilisé pour renforcer nos positions existantes.

 

Le portefeuille est passé de 120 à  98 lignes et son rendement au call s'établit désormais à  6,52%.

 

Les fondamentaux de notre stratégie :

 

• la dette subordonnée bancaire est en retard dans le cycle de crédit et nous anticipons une compression des spreads (qui ont eu tendance à  s'élargir ces derniers temps). A ce propos, la sensibilité crédit de notre fonds est de 4,36%, pour une sensibilité taux (faible) de 1,64%.

• 2014 - 2022 : période de transition réglementaire au cours de laquelle les titres subordonnés d'ancienne génération (Legacy Tier 1) vont devoir être rappelés par les banques. Une fois n'est pas coutume, le régulateur bancaire est du côté des investisseurs.

• une exposition aux Additionnal Tier 1, nouveau format d'obligations subordonnées (16% de notre portefeuille) qui offrent également des rendements attractifs.

• certains cas spécifiques (HSH, NBG, MPS...) bénéficieront sans doute en 2015 d'une revalorisation.

 

 

Chiffres clés au 28/11/14 :

 

• Rendement du portefeuille : 6,52%

• Volatilité 1 an : 2,49%

• Sensibilité crédit : 4,36%

• Sensibilité taux : 1,64%

 

 

H24 : Axiom Equity est désormais disponible chez Axa Thema.

 

 

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